Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

KOMENTÁŘ: ČNB – měnově-politické rozhodnutí, zasedání bankovní rady 22. prosince 2016

Bankovní rada ČNB ponechala parametry měnové politiky beze změny: jak co se týče úrokových sazeb, tak závazku udržovat kurz koruny nad úrovní 27 za euro. Finanční trhy takový výsledek zasedání bankovní rady očekávaly: respektive, jakékoliv jiné rozhodnutí ČNB by bylo velkým překvapením.

Pozornost se bude soustředit na odpolední tiskovou konferenci bankovní rady, nicméně ani zde nečekám žádné nové prohlášení ke kurzovému závazku. Bankovní rada by měla zopakovat, že kurzový závazek nebude ukončen dříve než ve 2. čtvrtletí 2017, a že coby pravděpodobný termín ukončení se i nadále jeví polovina roku 2017.

Zároveň ale bude bankovní rada velmi pravděpodobně konstatovat, že aktuální vývoj inflace znamená proinflační riziko pro její vlastní prognózu, jež byla zveřejněna počátkem listopadu. 

Debata bankovní rady ohledně pravděpodobného konce kurzového závazku by měla dostat výraznější impuls na únorovém zasedání. V únoru totiž ČNB bude mít hotovou čerstvou kvartální makroprognózu: ta bude reflektovat jak vyšší inflaci v české ekonomice, tak posuny v měnové politice ECB. 

V rozhodování o konci kurzového závazku čelí bankovní rada dilematu: vývoj inflace a mezd v české ekonomice by ospravedlnil ukončení kurzového závazku v nejbližším možném termínu, tedy ve 2. čtvrtletí 2017, nastavení měnové politiky ECB ale naopak hovoří proti tomu, aby ČNB ukončení svého kurzového závazku uspěchala. Osobně si i nadále myslím, že nastavení měnových podmínek v eurozóně nebude možné ignorovat, a že ČNB proto ze svého kurzového závazku vystoupí až na podzim 2017.

Radomír Jáč, hlavní ekonom Generali Investments CEE

Další články v této rubrice

KOMENTÁŘ - HDP ČR, předběžný odhad, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-predbezny-odhad-2q-2018.html 14.08.2018

Předběžný odhad výkonu HDP za druhé čtvrtletí je potvrzením scénáře zpomalení růstu české ekonomiky v letošním roce. Mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,5 % je slabší, než se čekalo, a meziroční růst 2,3 % je nejslabší od závěrečného čtvrtletí roku 2016.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2018.html 09.08.2018

Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v české ekonomice se v červenci zmírnilo: celková inflace klesla z úrovně 2,6 na 2,3 %. I tak sice inflace zůstává nad dvouprocentním cílem centrální banky, zároveň je ale nižší, než co čekala ČNB: její nedávno zveřejněná prognóza viděla červencovou inflaci beze změny na úrovni 2,6 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cervenec-2018.html 08.08.2018

Míra nezaměstnanosti v červenci vzrostla z 2,9 na 3,1 %: je to nepatrně vyšší úroveň, než co čekal trh, nárůst míry nezaměstnanosti ovšem není překvapivý. Nárůst míry nezaměstnanosti je pro červenec příznačný každý rok, souvisí s příchodem absolventů na trh práce, i když letos nebyl vliv tohoto faktorů zatím nijak výrazný. Na vyšší nezaměstnanost měla v červenci vliv také evidence části zaměstnanců ve školství, což opět souvisí s příchodem prázdnin, a firmy jsou s příchodem podnikových dovolených počátkem léta méně aktivní, co se přijímaní nových zaměstnanců týká.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-cerven-2018.html 07.08.2018

Celkové červnové saldo zahraničního obchodu, tedy přebytek na úrovni 15,8 miliardy korun, nepřekvapil a vyšel v souladu s očekáváním trhu. Meziročně se takto přebytek zahraničního obchodu snížil o 3,5 miliardy korun.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cerven-2018.html 06.08.2018

Tuzemská průmyslová výroba v červnu pozitivně překvapila, když meziroční růst na úrovni 3,4 % výrazně překonal tržní očekávání, jež se pohybovala okolo 1,5 %. Po očištění o vliv počtu pracovních dní činí meziroční růst průmyslové výroby za letošní červen dokonce 6,9 % a takto jde o nejsilnější růst v letošním roce.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 2. srpna 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-2-srpna-2018.html 02.08.2018

ČNB na srpnovém zasedání bankovní rady schválila zvýšení úroků jednomyslně: je tedy zřejmé, že o zvýšení sazeb nebyla vedena žádná polemika. Na uvažování bankovní rady měly vliv dva hlavní faktory: jednak vyšší inflace v české ekonomice a zejména pak skutečnost, že koruna oslabila a výrazně zaostala za předpoklady centrální banky. Pohled na čerstvě zveřejněnou prognózu ČNB ukazuje, že se letos můžeme dočkat ještě dalšího zvýšení úroků, možná již v září, skutečné kroky ČNB ale bude výrazně záviset na vývoji kurzu koruny.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 2. srpna 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-2-srpna-2018.html 02.08.2018

Zvýšení úrokových sazeb ČNB není v případě dnešního zasedání nijak překvapivé: takový krok byl očekáván, centrální banka reaguje na vývoj inflace a kurzu koruny.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, červenec 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-cervenec-2018.html 02.08.2018

Státní rozpočet vykázal v samotném letošním červenci přebytek 22,5 miliardy korun, což je zhruba o 2 miliardy lepší výsledek než ve stejném měsíci loňského roku. Kumulativně od počátku letošního roku je státní rozpočet v přebytku 16,6 miliardy korun, když za prvních sedm měsíců loňského roku přebytek činil necelých 25 miliard.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2018.html 01.08.2018

Hospodářský růst eurozóny dle předběžného bleskového odhadu v letošním druhém čtvrtletí činil 0,3 % v mezičtvrtletním a 2,1 % v meziročním vyjádření. V meziročním vyjádření jde o nejslabší růst HDP eurozóny od 1. čtvrtletí 2017, mezičtvrtletní růst je pak dokonce nejslabší od 2. čtvrtletí 2016.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-kveten-2018.html 04.07.2018

Květen hlásí pokračování solidního růstu maloobchodních tržeb: meziroční růst 5 %, očištěný o kalendářní vlivy, je v zásadě stejný jako v dubnu. Po dubnovém výpadku, způsobeném načasováním velikonočních svátků, se k růstu vrátily prodeje potravin. Zpomalení v porovnání s dubnem hlásí meziroční růst tržeb za nepotravinářské zboží, zde je ale vývoj poznamenán výkyvy v jednotlivých měsících.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cerven-2018.html 02.07.2018

PMI indikátor, mapující vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, se v červnu nečekaně zlepšil. Jde sice jen o mírné zlepšení a v rámci letošního prvního pololetí je červnová hodnota PMI podprůměrná. Nicméně, i tak ale jde o první meziměsíční zlepšení tohoto indikátoru v letošním roce.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 27. června 2018 (REAKCE)

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-27-cervna-2018-reakce.html 27.06.2018

ČNB na dnešní tiskové konferenci potvrdila, že skóre argumentů pro zvýšení úroků bylo červnovém zasedání jednoznačné a nebylo dále na co čekat. Tomu odpovídá i skóre hlasování o zvýšení sazeb: tento krok byl schválen jednomyslně, tedy poměrem hlasů 6:0 při absenci viceguvernéra Hampla, jenž se svou podporou růstu úroků nijak netajil. Jednoznačnost postoje bankovní rady, tedy všechny hlasy pro zvýšení úroků, je svým způsobem překvapivá: pro dnešní zasedání se čekaly názory pro i proti růstu úroků.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 27. června 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-27-cervna-2018.html 27.06.2018

Zvýšení úrokových sazeb ČNB není překvapivý krok: centrální banka reaguje na vyšší než očekávanou inflaci a na oslabování kurzu koruny. Jakkoliv mírná většina analytiků předpokládala stabilitu úroků, tak argumenty pro růst sazeb byly před dnešním zasedáním bankovní rady zcela patrné. Bankovní rada se tak řídila přístupem „pokud máš důvody pro určité rozhodnutí a víš, že je chceš udělat, tak rozhodnutí neodkládej a jednej již teď“.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2018.html 25.06.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v červnu zlepšila, a to díky zlepšení důvěry v podnikatelské sféře. Spotřebitelská důvěra se v červnu mírně snížila, nicméně šlo o pokles z jejího historického maxima.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2018.html 22.06.2018

Červnový průzkum PMI hlásí, že se souhrnný indikátor pro eurozónu zlepšil: poprvé od letošního ledna. I tak jde ale o druhý nejslabší výsledek v letošním roce a na své stávající úrovni 54,8 je kompozitní PMI indikátor výrazně pod úrovněmi, na nichž se nacházel po většinu roku 2017.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-kveten-2018.html 18.06.2018

Ceny průmyslových výrobců šly v květnu výrazně nahoru, meziroční růst je nejsilnější od loňského září.

KOMENTÁŘ - ECB - ekonomická prognóza a měnová politika

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-ekonomicka-prognoza-a-menova-politika.html 14.06.2018

ECB na dnešním měnově-politickém zasedání překvapila finanční trhy, když již nyní zveřejnila jízdní řád pro ukončení svého programu nákupů aktiv (APP). Měsíční objem nákupů aktiv by tak měl být ze stávajících 30 miliard euro snížen v letošním 4. čtvrtletí na 15 miliard euro měsíčně a ke konci letošního prosince by měl být ukončen zcela.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-duben-2018.html 13.06.2018

Běžný účet platební bilance vykázal za letošní duben výrazný přebytek a příjemně tak překvapil. Měsíční přebytek běžného účtu dosáhl 29,3 miliardy korun, zatímco tržní očekávání se v případě dubna pohybovalo v oblasti přebytku 7,5 miliardy.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-kveten-2018.html 11.06.2018

Meziroční inflace v květnu vzrostla z 1,9 % na 2,2 % a vyrovnala tak letošní maximum dosažené v lednu. Především se ale inflace vrátila nad dvouprocentní cíl ČNB a je vyšší, než co centrální banka ve své prognóze z počátku května předpokládala. Květnový růst meziroční inflace byl tažen především cenami pohonných hmot, dále cenami potravin a mírně zřejmě vzrostl také ukazatel jádrové inflace.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, květen 2018

/produkty/komentar-nezamestnanost-cr-kveten-2018.html 08.06.2018

Míra nezaměstnanosti pokračuje v poklesu, zatímco počet volných pracovních míst dále roste: na tomto trendu se nic nezměnilo ani v květnu. Dále se tak rozevírají pomyslné nůžky, kdy počet volných pracovních míst v české ekonomice je vyšší než počet uchazečů o zaměstnání.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-duben-2018.html 06.06.2018

Data o dubnovém výkonu tuzemského průmyslu nijak neoslnila a výsledek bohužel nelze svést jen na odstávky v některých odvětvích. Meziroční růst výroby ve zpracovatelském průmyslu (9,0 %) byl sám o sobě slušný, růst tržeb ve zpracovatelském průmyslu (5,2 %) ale již tak silný nebyl.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2018.html 05.06.2018

Dubnový výkon maloobchodu byl poznamenán načasováním velikonočních svátků: v tomto případě je patrný nepříznivý dopad na prodeje potravin. Růst maloobchodních tržeb tak v dubnu zaostal za očekáváním.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2018.html 04.06.2018

Průměrná mzda v české ekonomice hlásí za letošní první čtvrtletí robustní růst, jenž byl zároveň v souladu s předpovědí ČNB. Meziroční nárůst reálné mzdy o 6,6 % je zároveň nad očekáváním trhu a jde o nejsilnější růst tohoto ukazatele od prvního čtvrtletí roku 2003.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detaily, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detaily-1q-2018.html 01.06.2018

Detailní údaje o vývoji HDP za první tři měsíce letošního roku hlásí mezičtvrtletní růst 0,4 % a meziroční růst 4,4 %. Dle těchto detailních údajů byl jak mezičtvrtletní, tak meziroční růst o jednu desetinu procentního bodu slabší, než co hlásily předběžné údaje.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2018.html 01.06.2018

PMI indikátor, jenž má za cíl co nejvěrněji reflektovat vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v květnu klesl čtvrtý měsíc v řadě a je na nejnižší úrovni od loňského srpna. Aktivita v tuzemské zpracovatelském průmyslu dle tohoto průzkumu i nadále roste, a to poměrně slušným tempem, nicméně projevuje se zde zpomalení růstu na exportních trzích (včetně eurozóny).

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, bleskový odhad, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-bleskovy-odhad-kveten-2018.html 31.05.2018

Inflace v eurozóně v květnu vzrostla z 1,2 % na 1,9 %, což znamená nejvyšší meziroční úroveň inflace od loňského dubna. Trh očekával, že celková inflace v eurozóně vzroste na úroveň 1,6 %, nicméně vyšší data již přišla v předstihu z Německa, Itálie či Španělska. Tahounem růstu spotřebitelských cen byly jak ceny pohonných hmot a potravin, tak položky spadající do tzv. jádrové inflace.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2018.html 23.05.2018

Květnový průzkum PMI hlásí, že tempo růstu hospodářské aktivity nečekaně zpomalilo: na nejslabší úroveň od listopadu 2016. Ačkoliv indikátory i nadále hlásí růst hospodářské aktivity, tak výsledek za květen je zklamáním: trh očekával, že se tempo růstu udrží na dubnové úrovni.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2018.html 18.05.2018

Ceny průmyslových výrobců v dubnu meziročně stagnovaly a nezopakovaly tedy alespoň mírný meziroční růst, jenž byl vykázán v březnu.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, březen 2018

/o-nas/aktuality/komentar-platebni-bilance-cr-brezen-2018.html 14.05.2018

Běžný účet platební bilance se v březnu propadl do schodku 5,6 miliardy korun, zatímco trh očekával přebytek na úrovni 30 miliard korun. Ačkoliv březnový schodek není nijak závratný, tak kontrastuje nejen s očekáváním trhu, ale také s výsledky předchozích dvou měsíců, kdy se přebytek pohyboval právě v oblasti 30 miliard.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-duben-2018.html 10.05.2018

Míra nezaměstnanosti v dubnu klesla z 3,5 % na úroveň 3,2 %, v souladu s očekáváním finančních trhů. Nezaměstnanost je tak nejnižší od srpna roku 1997. Počet volných pracovních míst zároveň opět vzrostl na nový rekord a volných pracovních míst je tak v ekonomice více, než evidovaných uchazečů o práci.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2018.html 10.05.2018

Meziroční inflace v dubnu vzrostla z 1,7 na 1,9 %, což je nejvyšší úroveň od letošního ledna, když trh očekával mírnější meziroční růst spotřebitelských cen na úrovni 1,8 %. ČNB ve své nedávno zveřejněné prognóze očekávala meziroční inflaci na úrovni 1,9 % pro všechny tři měsíce letošního druhého čtvrtletí.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-brezen-2018.html 09.05.2018

Saldo zahraničního obchodu se v březnu meziročně zhoršilo třetí měsíc v řadě, negativní vliv má především meziroční vývoj salda obchodu s motorovými vozidly. Meziroční propad hlásí vývozy i dovozy, v případě března jde ale velká část tohoto poklesu nepochybně na vrub nižšího počtu pracovních dní.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 3. května 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-3-kvetna-2018.html 03.05.2018

ČNB ponechala své úrokové sazby beze změny: zcela v souladu s očekáváním. Inflace v prvním čtvrtletí klesla pod prognózu ČNB a dokonce i pod inflační cíl a z tohoto pohledu je zřejmé, že bankovní rada ke zvýšení úroků momentálně nemá důvod. Velmi zajímavá ale bude tisková konference bankovní rady: vedle nízké inflace bude ČNB jistě také komentovat slabší korunu a prezentována bude čerstvá prognóza vývoje české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2018.html 02.05.2018

Hospodářský růst eurozóny v letošním prvním čtvrtletí zpomalil: předběžný bleskový odhad hlásí růst HDP 0,4 % na mezičtvrtletní bázi a 2,5 % meziročně. Mezičtvrtletní růst vykázaný v letošním prvním (0,4 %) je nejslabší od 3. čtvrtletí roku 2016, kdy ekonomika eurozóny vykázala taktéž mezičtvrtletní růst 0,4 %.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2018.html 02.05.2018

Průzkumy PMI pro zpracovatelský průmysl dávají napříč středoevropským regionem smíšené signály, co se týče tempa růstu v tomto sektoru ekonomiky v letošním dubnu. V případě české ekonomiky hlásí indikátor PMI v porovnání s březnem jen nepatrné zpomalení růstu aktivity ve zpracovatelském průmyslu, jde nicméně o nejslabší růst od loňského září. I tak si ale tuzemský zpracovatelský průmysl momentálně vede lépe, než je tomu u dalších středoevropských ekonomik pokrytých PMI průzkumem, tedy u Maďarska a Polska.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2018.html 24.04.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v dubnu zlepšila a celkový indikátor důvěry je na nejvyšší úrovni od dubna roku 2008. Tahounem zlepšení byla vyšší důvěra podnikatelů, konkrétně pak sentiment v průmyslu a ve službách. Nepatrně se zhoršila spotřebitelská důvěra, která ovšem v březnu dosáhla svého historického maxima a i nyní tak zůstává velmi vysoko.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2018.html 18.04.2018

Ceny průmyslových výrobců se po únorovém poklesu vrátily k mírnému meziročnímu růstu, celkově ale za letošní první čtvrtletí rostly méně, než co předpokládala ČNB. Výrobní ceny v zemědělství v březnu dále zpomalily svůj meziroční růst a celkový růst za první čtvrtletí výrazně zaostal za prognózou centrální banky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-brezen-2018.html 10.04.2018

Meziroční inflace v březnu dále klesla a na úrovni 1,7 % je 0,6 procentního bodu pod prognózou ČNB. Ke zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen přispěly v březnu především potraviny, růst zpomalil ale také v položce alkoholické nápoje a tabák. Vývoj cen zboží a služeb spadajících do jádrové inflace byl smíšený, nicméně odhaduji, že jádrová inflace zůstala beze změny na úrovni 1,7 %, případně se od této úrovně odchýlila jen minimálně.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, březen 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-brezen-2018.html 10.04.2018

Míra nezaměstnanosti v březnu klesla z 3,7 % na úroveň 3,5 %, v souladu s očekáváním finančních trhů. Jedná se o nejnižší březnovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1997. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila o 1,3 procentního bodu, tedy o něco méně než v předchozích šesti měsících, kdy meziročně klesala o 1,4 procentního bodu. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-unor-2018.html 09.04.2018

Zahraniční obchod vykázal v únoru přebytek 18 miliard korun, což je bezmála o 3 miliardy horší výsledek než ve stejném měsíci roku 2017. Obchodní přebytek je ale sám o sobě slušný: vrásky spíše může vyvolávat pohled na vývoj vývozů a dovozů, neboť obojí meziročně kleslo.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-unor-2018.html 06.04.2018

Průmyslová výroba v únoru sice pokračovala v meziročním růstu, výsledek je ale slabší, než se čekalo. V meziměsíčním vyjádření průmyslová výroba dokonce poklesla.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-unor-2018.html 16.03.2018

Únor byl ve znamení meziročního poklesu cen průmyslových výrobců: jde o první meziroční pokles od prosince roku 2016. Zároveň se výrazně zpomalil růst výrobních cen v zemědělství. Vývoj cen v průmyslu byl výrazně ovlivněn cenami v potravinářském průmyslu a též cenami komodit jako jsou ropa a kovy. Patrná je ale trvající absence inflačních tlaků i v řadě dalších odvětví zpracovatelského průmyslu (počítače a elektronika, elektrická zařízení, stroje a zařízení), kde se zřejmě projevuje předchozí posílení koruny.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-4q-2017.html 09.03.2018

Celkový objem mezd, vyplácený v české ekonomice, vzrostl v závěru loňského roku meziročně o 10 %. Meziroční růst průměrné nominální mzdy o 8,0 % byl ve 4. čtvrtletí 2017 doprovázen nárůstem počtu zaměstnanců o 1,9 %. Desetiprocentní nárůst objemu mezd jasně naznačuje, že se kupní síla tuzemských domácností poměrně dramaticky zvyšuje, což je důležitá zpráva i pro měnovou politiku.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-unor-2018.html 09.03.2018

Meziroční inflace v únoru klesla na nejnižší úroveň od listopadu 2016 a poprvé od té doby se dostala pod úroveň dvouprocentního cíle české centrální banky. Pokles meziroční inflace z 2,2 na 1,8 % je výraznější, než co čekal finanční trh, kde průměrný odhad činil 2,0 %. Inflace je ale především již výrazně pod prognózou ČNB, neboť centrální banka pro letošní únor očekávala inflaci na úrovni 2,2 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-unor-2018.html 08.03.2018

Míra nezaměstnanosti v únoru klesla z 3,9 % na úroveň 3,7 %, když finanční trhy očekávaly pokles na 3,8 %. Jedná se o nejnižší únorovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1997. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila opět o 1,4 procentního bodu, obdobně jako v několika předchozích měsících. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detaily, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detaily-4q-2017.html 02.03.2018

Detailní údaje o vývoji HDP za závěrečné čtvrtletí roku 2017 potvrzují mezičtvrtletní růst 0,5 %, meziroční růst byl oproti bleskovému odhadu navýšen z 5,1 na 5,2 %. V závěru roku 2017 tak česká ekonomika vykázala nejsilnější meziroční nárůst HDP od 3. čtvrtletí roku 2015. Hlavním tahounem meziroční růstu HDP byly takřka ve shodné míře spotřeba domácností a investiční výdaje (hrubá tvorba fixního kapitálu). V případě zahraničního obchodu je patrné, že vliv slušného růstu exportů je eliminován silným růstem dovozů, což je reflexí silné domácí poptávky v české ekonomice.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-unor-2018.html 01.03.2018

Indikátory PMI, jež mapují aktivitu ve zpracovatelském průmyslu, hlásí zpomalení dynamiky růstu v tomto sektoru ekonomiky. Platí to jak pro českou ekonomiku, tak pro středoevropský region a na několika měsíční minimum klesl indikátor PMI také v případě zpracovatelského průmyslu v eurozóně. Dle tohoto průzkumu dochází ke zpomalení růstu i v případě nových objednávek, což znamená, že celkové tempo růstu průmyslové aktivity může klesat napříč Evropou i v dalších měsících.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-leden-2018.html 28.02.2018

Ceny průmyslových výrobců v lednu zmínily svůj meziroční růst na 0,5 %, což je nejslabší úroveň růstu od konce roku 2016. Zpomalení meziročního cenového růstu z prosincových 0,7 % bylo taženo řadou položek, přičemž se zde projevuje jak vývoj cen komodit (potraviny, ropa), tak vliv silnější koruny.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, únor 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-unor-2018.html 26.02.2018

Nálada v tuzemské ekonomice se v únoru zlepšila, když celkový indikátor důvěry vzrostl na nejvyšší úroveň od května roku 2008. Tahounem zlepšení byl růst podnikatelské důvěry, kde ke zlepšení došlo ve všech sektorech s výjimkou průmyslu. Spotřebitelská důvěra mírně klesla ze svého historického maxima dosaženého v lednu, i tak ale zůstává velmi vysoko.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-4q-2017.html 16.02.2018

Meziroční růst české ekonomiky v závěru roku 2017 dále mírně zrychlil, na 5,1 %. Údaj pro závěrečné čtvrtletí 2017 je zatím předběžný a naznačuje, že v mezičtvrtletním vyjádření rostl HDP tempem 0,5 %, když stejné tempo růstu je reportováno i za 3. čtvrtletí 2017.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-leden-2018.html 14.02.2018

Meziroční inflace v české ekonomice na počátku roku klesla z 2,4 na 2,2 % a dostala se tak na nejnižší úroveň od dubna 2017. Výsledek je v souladu s očekáváním finančního trhu a zároveň mírně pod prognózou ČNB, když centrální banka očekávala lednovou inflaci na úrovni 2,3 %.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-prosinec-2017.html 13.02.2018

Běžný účet vykázal v prosinci mírný schodek, 2,9 miliardy korun, ten byl ale mírnější, než co očekával finanční trh a meziročně se saldo zlepšilo bezmála o 10 miliard korun. K meziročnímu zlepšení prosincového salda napomohl vyšší přebytek obchodu se zbožím a službami, ale také příliv prostředků z rozpočtu Evropské unie.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, leden 2018

/o-nas/aktuality/komentar-nezamestnanost-cr-leden-2018.html 08.02.2018

Míra nezaměstnanosti v lednu nepatrně vzrostla, úroveň 3,9 % je ale zcela v souladu s očekáváním a jedná se o nejnižší lednovou úroveň míry nezaměstnanosti od roku 1998. Meziročně se míra nezaměstnanosti snížila opět o 1,4 procentního bodu, obdobně jako v několika předchozích měsících. Zároveň se dále zvýšil počet volných pracovních míst, na nový rekord.

KOMENTÁŘ - Evropská komise, prognóza pro ekonomiku ČR

/makroekonomicke-komentare/komentar-evropska-komise-prognoza-pro-ekonomiku-cr.html 07.02.2018

Evropská komise ve své čerstvě zveřejněné zimní prognóze zvýšila výhled růstu české ekonomiky, což ostatně platí také o výhledu pro ekonomiku eurozóny a Evropské unie jako celku. Oproti předchozí prognóze, jež byla zveřejněna loni v listopadu, Komise zvýšila odhad růstu české ekonomiky za rok 2017 a též očekávání pro letošní rok. Komisí prezentované odhady pro českou ekonomiku jsou realistické a nijak zvlášť se neodchylují od očekávání finančních trhu či od nedávno zveřejněné prognózy ČNB.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady a čerstvá prognóza, 1. února 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-a-cerstva-prognoza-1-unora-2018.html 01.02.2018

Vyznění tiskové konference bankovní rady naznačuje, že se od listopadové prognózy nijak významně neposunul názor na vývoj úrokových sazeb ČNB v letošním roce. I čerstvě zveřejněná prognóza naznačuje pro letošní rok jen pozvolný růst repo sazby ČNB: po dnešním zvýšení o čtvrt procentního bodu může ve zbytku roku následovat nejvýše ještě jedno takové zvýšení hlavní měnově-politické sazby ČNB.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 1. února 2018

/produkty/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-1-unora-2018.html 01.02.2018

Rozhodnutí bankovní rady zvýšit repo sazbu ČNB o čtvrtprocentního bodu na úroveň 0,75 % je v souladu s očekáváním trhu. Tento krok je jak v souladu s prognózou, kterou ČNB zveřejnila počátkem loňského listopadu, tak s nedávnými výroky členů bankovní rady. Především jde ale o krok, jenž odpovídá situaci v české ekonomice: v tuzemské ekonomice je patrné cenové pnutí a cílem centrální banky v takové situaci je ekonomiku zchladit a tím i ztlumit inflační tlaky.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-leden-2018.html 01.02.2018

Průzkum PMI za letošní leden hlásí, že aktivita v českém zpracovatelském průmyslu pokračuje ve velmi silném růstu. Celkový PMI indikátor zůstal meziměsíčně beze změny na úrovni 59,8, což je nejvyšší úroveň od ledna 2011. Tuzemský zpracovatelský průmysl tak do nového roku vstoupil velmi razantně, což se dle průzkumu PMI zrcadlí v silném růstu výroby i nových objednávek.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-prosinec-2017.html 31.01.2018

Míra nezaměstnanosti v eurozóně i EU zůstala v prosinci meziměsíčně beze změny, což ale zároveň znamená, že se v obou případech nacházela na svých mnohaletých minimech. V případě eurozóny je míra nezaměstnanosti na úrovni 8,7 % nejnižší od ledna 2009, míra nezaměstnanosti za EU jako celek na úrovni 7,3 % je pak nejníže od října 2008.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 4Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-4q-2017.html 30.01.2018

Hospodářský růst v eurozóně pokračuje ve velmi solidním tempu: předběžný bleskový odhad za závěrečné čtvrtletí loňského roku hlásí mezičtvrtletní růst HDP na úrovni 0,6 procenta. Uvedený růst je v souladu s očekáváním finančních trhů a průzkumy důvěry podnikatelů a spotřebitelů naznačují, že počátkem roku 2018 růst zřejmě dále zrychlil.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-leden-2018.html 24.01.2018

Počátek roku 2018 je ve znamení dalšího zrychlení tempa hospodářského růstu v eurozóně. Kompozitní indikátor PMI, mapující tempo růstu hospodářské aktivity, se v lednu vyšplhal na nejvyšší úroveň od června roku 2006. Tahounem zrychlení růstu jsou služby, v případě zpracovatelského průmyslu průzkum naopak indikuje zpomalení tempa růstu aktivity, jež ale i tak zůstává velmi silné.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2018

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2018.html 24.01.2018

Celková důvěra v tuzemskou ekonomiku se dle průzkumu ČSÚ v lednu nezměnila a z historického pohledu je nadprůměrně silná. Pokles důvěry hlásí podnikatelé, konkrétně pak průmysl a stavebnictví, v případě spotřebitelů důvěra na počátku nového roku naopak vyskočila na nové historické maximum.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-prosinec-2017.html 10.01.2018

Prosinec hlásí zmírnění meziroční inflace na nejnižší úroveň za celé druhé pololetí roku 2017. Na úrovni 2,4 % je inflace o desetinu procentního bodu nižší, než co předpokládala ČNB. Ke zmírnění cenového růstu přispěl vývoj cen pohonných, potravin a také položky spadající do jádrové inflace. Meziroční cenový růst se zmírnil zejména v kategorii stravování a ubytování, kde z meziročního srovnání začíná odpadat vliv první vlny EET, jež byla spuštěna koncem roku 2016.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-prosinec-2017.html 09.01.2018

Rok 2017 byl ve znamení silného růstu české ekonomiky, kdy výrobní kapacity byly využity v zásadě naplno. Z pohledu trhu práce to znamenalo rostoucí poptávku zaměstnavatelů po pracovní síle: v ekonomice se tak zvyšoval počet volných pracovních míst a nezaměstnanost klesala. Míra nezaměstnanosti v české ekonomice se nachází na nejnižší úrovni v rámci celé EU.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-listopad-2017.html 08.01.2018

Průmyslová výroba pokračuje v silném růstu: výsledek za listopad překonal očekávání. Co se týče nabídkové strany české ekonomiky, tak průmysl je jedním z klíčových tahounů hospodářského růstu.Průmysl v roce 2017 těžil z růstu poptávky, jenž byl tažen jak růstem poptávky v české ekonomice, tak dobrou situací našich obchodních partnerů.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, prosinec 2017 / rok 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-prosinec-2017-rok-2017.html 03.01.2018

Rozpočtový schodek za celý rok 2017 činí zhruba 6 miliard korun, když původně byl rozpočet projektován se schodkem šedesáti miliard. Zatímco rozpočtové příjmy byly mírně vyšší, než se čekalo, tak rozpočtové výdaje zaostaly za projekcemi, zejména v důsledku nižších kapitálových výdajů.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-prosinec-2017.html 02.01.2018

Průzkumy PMI hlásí, že růst aktivity ve zpracovatelském průmyslu akceleruje napříč střední Evropou. Zpracovatelský průmysl profituje jak z růstu domácí poptávky v jednotlivých ekonomikách středoevropského regionu, tak z příznivé hospodářské situace v eurozóně.

KOMENTÁŘ - Ifo průzkum, Německo, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ifo-pruzkum-nemecko-prosinec-2017.html 19.12.2017

Ifo index, mapující aktivitu a náladu v německé ekonomice, hlásí, že hospodářská situace našeho hlavního obchodního partnera zůstává excelentní. Celkový Ifo indikátor sice v prosinci mírně klesl, nicméně hodnocení stávající situace se dále zlepšilo a optimismu je v tomto ohledu blízko svého vrcholu, jenž byl dosažen letos v červenci.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-listopad-2017.html 18.12.2017

Ceny průmyslových výrobců v listopadu dále zmírnily svůj meziroční růst a tento trend může pokračovat i v dalších měsících. Za celé závěrečné čtvrtletí letošního roku mají ceny výrobců našlápnuto k tomu, aby rostly pomaleji, než co ve své listopadové prognóze předpokládala ČNB.

KOMENTÁŘ - eurozóna, ECB – čerstvá makroprognóza

/makroekonomicke-komentare/komentar-eurozona-ecb-cerstva-makroprognoza.html 14.12.2017

ECB na dnešním zasedání neoznámila žádné nové kroky ohledně nastavení měnově-politických nástrojů. Žádná nová vyhlášení ale ani nebyla očekávána: zásadní kroky v tomto ohledu ECB oznámila na svém zasedání koncem října, zejména pak snížení objemu nákupů aktiv na polovinu počínaje lednem 2018.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, prosinec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-prosinec-2017.html 14.12.2017

Růst hospodářské aktivity v eurozóně v závěru letošního roku dále zrychlil: kompozitní indikátor PMI, mapující tempo růstu aktivity, se v prosinci dostal na nejvyšší úroveň od února 2011. Pro celé závěrečné čtvrtletí roku 2017 pak průzkumy PMI signalizují mezičtvrtletní růst HDP tempem 0,8 procenta, což by byl nejsilnější mezičtvrtletní růst od HDP eurozóny od 1. čtvrtletí 2011.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2017.html 11.12.2017

Meziroční inflace v listopadu klesla ze svého pětiletého maxima: zmírnění celkové inflace z 2,9 na 2,6 % bylo taženo především cenami potravin. Listopadová inflace je o něco nižší, než očekával finanční trh (2,7 %), výsledek je nicméně zcela v souladu s prognózou ČNB.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-rijen-2017.html 07.12.2017

Průmyslová výroba za letošní říjen naplnila očekávání: kombinace příznivého trendu, daného silnou domácí i vnější poptávkou, a pozitivních kalendářních faktorů, vytáhla meziroční růst výroby nad 10 %. Hlavní tahouny růstu průmyslové výroby lze takřka tradičně najít mezi výrobci motorových vozidel, elektrických zařízení a strojů a zařízení obecně. Velmi důležitou zprávou je pokračující silný růst zakázek v průmyslu: domácích i zahraničních.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2017.html 06.12.2017

Meziroční růst maloobchodních tržeb pokračuje: to není žádné překvapení, neboť karty v české ekonomice jsou rozdány ve směru růstu spotřeby domácností.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-3q-2017.html 04.12.2017

Mzdy v české ekonomice rostly svižným tempem i v letošním třetím čtvrtletí, nicméně růst byl slabší, než co čekal finanční trh i ČNB. Průměrná nominální mzda se ve třetím čtvrtletí zvýšila meziročně o 6,8% , reálná mzda (tj. nominální mzda upravená o inflaci) vzrostla o 4,2 %.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-listopad-2017.html 30.11.2017

Meziroční inflace vzrostla v eurozóně v listopadu jen nepatrně, na úroveň 1,5 %, a jádrová inflace zůstala beze změny na velmi nízké úrovni 0,9 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2017.html 24.11.2017

Celková důvěra v tuzemskou ekonomiku se dle průzkumu ČSÚ v listopadu mírně snížila, z historického pohledu ale zůstává vysoko. Pokles důvěry hlásí podnikatelé, konkrétně pak průmysl, který pro příští měsíce očekává slabší tempo růstu výroby a velmi mírný pokles zaměstnanosti.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2017.html 23.11.2017

Listopadový průzkum PMI naznačuje, že hospodářská aktivita v eurozóně jede na plné obrátky. Kompozitní PMI indikátor pro eurozónu se v listopadu vyšplhal na nejvyšší úroveň od dubna 2011, když zrychlení růstu hlásí jak zpracovatelský průmysl, tak služby.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2017.html 16.11.2017

Ceny výrobců v říjnu zpomalily svůj meziroční růst: platí to jak o průmyslu, tak o cenách v zemědělství. V případě cen průmyslových výrobců nyní meziroční růst činí jen o něco více než jedno procento, ke zmírnění napomohl vývoj cen v řadě oborů zpracovatelského průmyslu.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-3q-2017.html 14.11.2017

Česká ekonomika si udržuje velmi silný výkon: meziroční růst HDP v letošním 3. čtvrtletí dle předběžných údajů zrychlil ze 4,7 procenta na rovných 5 procent. Jedná se o nejsilnější meziroční růst české ekonomiky za uplynulé dva roky, tedy od 3. čtvrtletí 2015.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-rijen-2017.html 09.11.2017

Meziroční inflace v říjnu vyskočila na pětileté maximum, nicméně úroveň 2,9 procenta přesně odpovídá předpokladům ČNB. Celkovou inflaci táhnou nahoru především ceny potravin, zatímco růst cen pohonných hmot v meziročním vyjádření zpomaluje. Cenový vývoj u položek spadajících do jádrové inflace byl v říjnu smíšený a pokud u jádrové inflace došlo k nějaké změně oproti úrovni 2,8 procenta za letošní září, tak by mělo jít o posun zcela minimální.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-rijen-2017.html 08.11.2017

Míra nezaměstnanosti v české ekonomice v říjnu dále klesla, přičemž úroveň 3,6 % znamená historické minimum. Pokles míry nezaměstnanosti, stejně jako úroveň vykázaná za říjen není překvapivá: česká ekonomika jede na plné obrátky, zaměstnavatelé nabírají novou pracovní sílu a počet lidí bez práce se snižuje.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-zari-2017.html 06.11.2017

Maloobchodní tržby zakončily letošní třetí čtvrtletí velmi solidním růstem, jenž však není až tak překvapivý. Silný růst maloobchodních tržeb a spotřeby domácností obecně je dán vývojem na tuzemském trhu práce, tedy růstem zaměstnanosti a zrychlujícím se růstem mezd a platů.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-zari-2017.html 06.11.2017

Tuzemský průmysl si v září vedl velmi dobře, ať již vývoj posuzujeme dle růstu výroby či nových objednávek Zářijový růst výroby překonal očekávání a za celý letošní rok má tuzemská průmyslová výroba našlápnuto zhruba k pětiprocentnímu růstu, když v roce 2016 průmysl vykázal růst 3,5 %.

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-zari-2017.html 03.11.2017

Zahraniční obchod České republiky si udržuje silný přebytek, jenž v případě září meziročně dokonce mírně vzrostl.

KOMENTÁŘ - ČNB – rozhodnutí bankovní rady, 2. listopadu 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-rozhodnuti-bankovni-rady-2-listopadu-2017.html 02.11.2017

Rozhodnutí bankovní rady zvýšit repo sazbu ČNB o čtvrtprocentního bodu na úroveň 0,50 % je v souladu s očekáváním trhu. Překvapivé není ani rozhodnutí zvýšit Lombardní sazbu na 1,00 % a ponechat diskontní sazbu beze změny na úrovni 0,05 %. ČNB zvýšením svých úroků reaguje na vývoj v české ekonomice, konkrétně na růst inflačních rizik.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-rijen-2017.html 01.11.2017

Státní rozpočet hospodařil v říjnu s měsíčním přebytkem 9,1 miliardy korun, což je ale i tak slabší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v říjnu 2016 činil měsíční přebytek 16,1 miliardy korun).

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-rijen-2017.html 01.11.2017

Aktivita v tuzemském zpracovatelském průmyslu v říjnu dle průzkumu PMI rostla nejrychleji od dubna roku 2011. Zrychlilo se tempo růstu výroby a především pak objednávek, kde se projevuje růst jak domácí poptávky, tak poptávky na exportních trzích.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 3Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-3q-2017.html 31.10.2017

Ekonomika eurozóny hlásí příznivé zprávy, co se hospodářského růstu týče: výkon HDP za letošní 3. čtvrtletí mírně překonal očekávání trhu a údaj za 2. čtvrtletí byl revidován směrem k silnějšímu růstu. Růst HDP eurozóny je tažen jak exporty, tak rostoucí domácí poptávkou, a to jak na straně spotřeby, tak na straně investic.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-rijen-2017.html 24.10.2017

Říjnový průzkum PMI hlásí, že tempo hospodářské aktivity v eurozóně na počátku závěrečného čtvrtletí letošního roku mírně zpomalilo, a to v důsledku slabšího tempa růstu ve službách. Celkový PMI indikátor pro eurozónu tak klesl na své dvouměsíční minimum, i tak ale pro země platící eurem hlásí velmi solidní tempo hospodářského růstu.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, říjen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-rijen-2017.html 24.10.2017

Průmysl táhne podnikatelskou důvěru v české ekonomice nahoru: důvěra podnikatelů je nejsilnější od loňského listopadu. Spotřebitelská důvěra se sice mírně zhoršila, historicky vzato ale zůstává velmi silná. Říjen tak byl ve znamení dalšího zlepšení celkové důvěry v české ekonomice: souhrnný indikátor důvěry vyrovnal své mnohaleté maximum, dosažené v listopadu 2016.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-srpen-2017.html 16.10.2017

Běžný účet platební bilance vykázal v srpnu o něco výraznější schodek, než se čekalo a meziročně se schodek prohloubil o více než 3,5 miliardy korun. Zdá se, že hlavní příčinou meziročního zhoršení salda běžného účtu byly tentokrát toky mezi Českou republikou a rozpočtem EU.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-zari-2017.html 16.10.2017

Ceny průmyslových výrobců v září zrychlily svůj meziroční růst, a to výrazněji, než co předpokládal finanční trh. Meziroční růst cen v průmyslu na úrovni 1,7 procenta je nejsilnější od letošního května. Zaúřadovaly zde mimo jiné ceny kovů, chemických látek či elektrických zařízení.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-zari-2017.html 02.10.2017

Státní rozpočet hospodařil v září s měsíčním přebytkem 1,8 miliardy korun, což je mírně lepší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v září 2016 činil měsíční přebytek 1,1 miliardy korun). Toto zlepšení měsíčního salda v porovnání s loňským zářím plyne zejména z vyšších příjmů z pojistného na sociální zabezpečení a z vyššího inkasa daně z připadané hodnoty.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-srpen-2017.html 02.10.2017

Eurozóna hlásí pro srpen nezměněnou míru nezaměstnanosti na úrovni 9,1 %: na této úrovni je míra nezaměstnanosti již třetí měsíc v řadě a jde o nejnižší úroveň od února 2009. Evropská unie jako celek pak vykázala pokles míry nezaměstnanosti ze 7,7 na 7,6 %, což je nejnižší úroveň od listopadu 2008.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-zari-2017.html 02.10.2017

Průzkum PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl naznačuje výraznější zrychlení růstu aktivity, než se čekalo. Celkový PMI indikátor pro český zpracovatelský průmysl je na nejvyšší úrovni od letošního dubna. Průzkum PMI hlásí, že se zrychluje příliv nových objednávek, což vede i k akceleraci růstu výroby.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 27. září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-27-zari-2017.html 27.09.2017

Rozhodnutí bankovní rady ponechat na zářijovém zasedání úrokové sazby beze změny je v souladu s očekáváním, jež převažovalo na finančním trhu. Pozornost se nyní upne na zasedání bankovní rady, jež se odehraje 2. listopadu: je velmi pravděpodobné, že sazby ČNB budou počátkem listopadu zvýšeny.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2017.html 25.09.2017

Zářijový průzkum hlásí, že se nálada v české ekonomice dále zlepšila, a to jak mezi podnikateli, tak mezi spotřebiteli. Celkový indikátor důvěry v českou ekonomiku je nejsilnější od letošního ledna a je tak blízko svého mnohaletého maxima.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, září 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-zari-2017.html 22.09.2017

Zářijový průzkum PMI hlásí, že tempo hospodářské aktivity v eurozóně v závěru 3. čtvrtletí zesílilo, přičemž růst se zrychlil jak ve zpracovatelském průmyslu, tak ve službách. Celkový PMI indikátor pro eurozónu se vyšplhal na své čtyřměsíční maximum, když zrychlení hlásí Německo i Francie, zatímco ve zbytku eurozóny se tempo růstu zmírnilo na šestiměsíční minimum. Zdá se, že zpracovatelský průmysl v eurozóně začíná pociťovat dopady posilování eura, neboť v září došlo k mírnému zpomalení tempa růstu na straně exportů, nicméně růst vývozů je i nadále solidní.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2017.html 18.09.2017

Srpnová statistika hlásí zrychlení růstu cen průmyslových výrobců, což je ale zřejmě přechodný jev, daný meziročním výkyvem cen ropy. Ceny pohonných hmot vedly ke zrychlení meziročního růstu i v případě spotřebitelských cen, v dalších měsících by ale ceny ropy měly vést meziroční inflaci ke zmírnění, což platí i o cenách průmyslových výrobců.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cervenec-2017.html 13.09.2017

Běžný účet platební bilance vykázal v červenci výraznější schodek, než se čekalo, přičemž schodek se meziročně prohloubil o více než 5 miliard korun. Hlavní příčinou výraznějšího schodku běžného účtu a jeho meziročního prohloubení byl výrazný odliv dividend do kapes zahraničních investorů. Odliv dividend je pro letní měsíce typický, nejde tedy o překvapivý jev, nicméně překvapit může jeho rozsah, jenž se těžko odhaduje.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2017.html 11.09.2017

Meziroční inflace zůstala v srpnu beze změny na úrovni 2,5 procenta, když ČNB i trh shodně očekávaly nárůst na 2,6 procenta. V srpnu působily ve směru vyšší inflace poněkud atypicky ceny pohonných hmot, zatímco ceny potravin zmírnily svůj meziroční růst.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-cervenec-2017.html 06.09.2017

Výkon tuzemského průmyslu byl v červenci výrazně poznamenán čerpáním celozávodních podnikových dovolených. S tímto faktorem je v případě letních měsíců třeba počítat a z červencových dat o výkonu průmyslu, zejména o meziměsíčním propadu výroby, bych nečinil žádné zásadní závěry, neboť vliv letních dovolených je zde významný.

KOMENTÁŘ - průměrná mzda v ekonomice, ČR, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-2q-2017.html 05.09.2017

Česká ekonomika zaznamenala ve druhém čtvrtletí letošního roku velmi silný nárůst objemu mezd: meziročně o více než 9 %. Silný růst objemu mezd byl dán kombinací růstu průměrné mzdy v ekonomice (meziročně o 7,6 %) a počtu zaměstnanců (meziročně o 1,5 %).

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, srpen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-srpen-2017.html 23.08.2017

Srpnový průzkum PMI hlásí zrychlení tempa růstu hospodářské aktivity v eurozóně, a to díky zrychlení růstu v průmyslu. Zrychlení růstu ve zpracovatelském průmyslu hlásí jak Německo a Francie, tak zbytek eurozóny: posilování eura, pozorované od počátku letošního roku, tak zatím nemá negativní dopady.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-cervenec-2017.html 16.08.2017

Ceny průmyslových výrobců v červenci dále zmírnily svůj meziroční růst, což vzhledem k vývoji cen ropy není až tak překvapivé. K dalšímu zrychlení naopak došlo na straně růstu výrobních cen v zemědělství, ani tento vývoj ale vzhledem ke stávajícím trendům není až tak překvapivý a cenový růst by měl v případě zemědělství ve stávajícím čtvrtletí kulminovat.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-2q-2017.html 16.08.2017

Hospodářský růst v letošním druhém čtvrtletí: česká ekonomika co do mezičtvrtletního růstu HDP dominuje celému středoevropskému regionu. Růst HDP, indikovaný pro letošní druhé čtvrtletí, vybízí k dalšímu přepsaní výhledu celoročního růstu české ekonomiky směrem k silnějšímu výsledku.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cerven-2017.html 14.08.2017

V případě běžného účtu platební bilance letos v červnu zaúřadoval odliv dividend, v jehož důsledku běžný účet vykázal výrazný schodek. Odliv dividend do kapes zahraničních investorů je ale pro tyto měsíce typický a je s ním třeba počítat coby s faktorem, jenž se může na celkovém vývoji platební bilance výrazně podepsat.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-cervenec-2017.html 09.08.2017

Meziroční inflace byla v červenci vyšší, než očekávala trh, nicméně nárůst z 2,3 na 2,5 procenta byla zcela v souladu s čerstvou prognózou ČNB. Hlavním tahounem růstu meziroční inflace byly ceny potravin a zřejmě též jádrová inflace, kde je mimo jiné hlášen růst cen osobních automobilů (meziročně bezmála o 4 procenta). Protiinflačně naopak působí ceny pohonných hmot, ale také například ceny v položce odívání a obuv.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-cervenec-2017.html 08.08.2017

Míra nezaměstnanosti v červenci meziměsíčně nepatrně vzrostla, což je dáno sezónními faktory a nejde tedy o překvapivý jev. Na úrovni 4,1 % jde o nejnižší míru nezaměstnanosti pro měsíc červenec od roku 1997.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-cerven-2017.html 04.08.2017

Maloobchodní tržby potvrzují, že spotřeba domácností v české ekonomice utěšeně roste. Červnová statistika tak v tomto ohledu vlastně nepřináší žádnou zásadní novinku: spotřeba roste s tím, jak roste zaměstnanost v tuzemské ekonomice a zrychluje se růst mezd a platů.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 3. srpna 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-3-srpna-2017.html 03.08.2017

ČNB zvýšila svou repo sazbu o 20 bazických bodů na úroveň 0,25 %: jde o první zvýšení úroků ČNB od února roku 2008. ČNB zpřísňuje svou měnovou politiku skrze zvýšení úroků dříve než ECB či ostatní banky v západní Evropě či ve středoevropském regionu.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 2Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-2q-2017.html 01.08.2017

Růst HDP eurozóny v letošním druhém čtvrtletí zrychlil: nejde o překvapení, neboť zrychlení růstu bylo naznačováno vývojem indikátorů PMI, jež mapují hospodářskou aktivitu v eurozóně. Předběžný bleskový odhad HDP eurozóny hlásí pro letošní druhé čtvrtletí růst 0,6 % mezičtvrtletně a 2,1 % meziročně.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-cervenec-2017.html 01.08.2017

Indikátor PMI, mapující aktivitu v tuzemském zpracovatelském průmyslu, v červenci klesl na letošní minimum. Meziměsíčně dolů šly v červenci PMI indikátory také pro zpracovatelský průmysl v eurozóně včetně Německa, stejný směr pak hlásí také průzkumy pro Maďarsko a Polsko.

KOMENTÁŘ - Ministerstvo financí ČR, Makroekonomická predikce, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ministerstvo-financi-cr-makroekonomicka-predikce-cervenec-2017.html 31.07.2017

Čerstvá čtvrtletní prognóza Ministerstva financí zvýšila odhad růstu české ekonomiky pro letošní i příští rok.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-cerven-2017.html 31.07.2017

Míra nezaměstnanosti v eurozóně v červnu klesla na úroveň 9,1 procenta, tedy na nejnižší úroveň od února 2009. Evropská unie jako celek hlásí míru nezaměstnanosti beze změny na úrovni 7,7 procenta, což je nejnižší úroveň míry nezaměstnanosti od prosince roku 2008.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-cervenec-2017.html 31.07.2017

Eurozóna pro červenec hlásí meziroční inflaci beze změny na úrovni 1,3 procenta. Inflace tak zůstává výrazně pod inflačním cílem Evropské centrální banky: ECB ve své v červnu zveřejněné prognóze ostatně očekává, že celoroční průměrná inflace zůstane pod jejím cílem jak letos, tak v letech 2018 a 2019.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cervenec-2017.html 24.07.2017

Červencový průzkum PMI naznačuje zpomalení tempa růstu hospodářské aktivity v eurozóně. Nicméně, na úrovni 55,8 je celkový indikátor PMI pro eurozónu i nadále velmi vysoko a sám o sobě je konzistentní s mezičtvrtletním růstem HDP na úrovni 0,6 %.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červenec 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cervenec-2017.html 24.07.2017

Důvěra podnikatelů v českou ekonomiku v červenci dále vzrostla, a to především díky průmyslu. Průmyslové podniky očekávají další zrychlení tempa růstu výroby. Průzkum ale zároveň potvrzuje, že na průmyslové výrobce nepříjemně dopadá nedostatek pracovníků s vhodnou kvalifikací. Nedostatek pracovní síly je pro průmyslovou výrobu již téměř stejně významnou bariérou jako vývoj poptávky.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady (REAKCE)

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-reakce.html 29.06.2017

Tisková konference bankovní rady překvapila poměrnou jednoznačností svého vyznění: naznačuje totiž, že úrokové sazby ČNB půjdou nahoru již v nejbližších měsících, tedy v letošním třetím čtvrtletí, tak jak s tím počítala prognóza ČNB z počátku letošního května.

KOMENTÁŘ - ČNB – tisková konference bankovní rady, 29. června 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-bankovni-rady-29-cervna-2017.html 29.06.2017

ČNB ponechala své úrokové sazby beze změny, což je v souladu jak s prognózou, kterou centrální banka zveřejnila počátkem května, tak s nedávnými výroky členů bankovní rady.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-cerven-2017.html 26.06.2017

Důvěra v českou ekonomiku zůstává silná a souhrnný indikátor se v červnu téměř nezměnil, nicméně za zmínku stojí nárůst důvěry v průmyslu a naopak pokles v případě spotřebitelů. Průmysl hlásí nárůst důvěry po poklesech v předchozích šesti měsících, přičemž v samotném červnu se zvýšila očekávání růstu výroby do dalších měsíců.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, červen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-cerven-2017.html 23.06.2017

Červnový průzkum PMI indikuje zpomalení tempa hospodářského růstu v eurozóně: platí to jak o Německu a Francii, tak o zbytku eurozóny. Nejde ale o žádnou dramaticky negativní zprávu: hospodářský růst v eurozóně pokračuje a po silném nástupu do jarních měsíců se nyní spíše jen vrací k udržitelnější úrovni.

KOMENTÁŘ: platební bilance, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-duben-2017.html 13.06.2017

Běžný účet v dubnu překvapil výrazným měsíčním přebytkem (14,3 miliardy korun), když trh očekával schodek v oblasti pěti miliard korun. Lepší než očekávaný výsledek pramení jednoznačně z faktu, že odliv dividend do kapes zahraničních investorů byl výrazně nižší, než se očekávalo.

KOMENTÁŘ: maloobchodní tržby ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-duben-2017.html 06.06.2017

Maloobchodními prodeji v dubnu zamíchaly kalendářní faktory a velikonoční svátky. Zatímco načasování Velikonoc bylo příznivé pro prodeje potravin, tak meziročně nižší počet pracovních dní se negativně projevil v prodejích nepotravinářských výrobků a též na tržbách za prodeje automobilů.

KOMENTÁŘ: průměrná mzda v ekonomice, ČR, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumerna-mzda-v-ekonomice-cr-1q-2017.html 05.06.2017

Česká ekonomika zaznamenala v prvním čtvrtletí letošního roku velmi silný nárůst objemu mezd: meziročně o 7,2 %. Silný růst objemu mezd byl dáno kombinací růstu průměrné mzdy v ekonomice (meziročně o 5,3 %) a počtu zaměstnanců (meziročně o 1,7 %).

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-1q-2017.html 02.06.2017

Detailní údaje o výkonu HDP za letošní první čtvrtletí potvrzují, že česká ekonomika vykročila do roku 2017 velmi silným růstem. Růst HDP za letošní první čtvrtletí byl potvrzen na úrovni signalizované bleskovým odhadem: ekonomika tedy rostla tempem 1,3 % v mezičtvrtletním vyjádření a 2,9 % meziročně.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-kveten-2017.html 01.06.2017

Státní rozpočet hospodařil v květnu s měsíčním schodkem 25 miliard korun, což je značně horší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v květnu 2016 činil měsíční schodek 8,1 miliardy korun). Toto zhoršení měsíčního salda v porovnání s květnem loňského roku plyne zejména z výrazně nižšího čerpání prostředků z evropských fondů.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-kveten-2017.html 01.06.2017

Průzkum PMI pro květen signalizuje zpomalení tempa růstu aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu. Na úrovni 56,4 je indikátor PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl nejnižší za uplynulé čtyři měsíce, přičemž roli zde sehrál pomalejší růst nových objednávek.

KOMENTÁŘ - inflace, eurozóna, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-eurozona-kveten-2017.html 31.05.2017

Inflace v eurozóna se po dubnovém nárůstu, jenž byl způsoben sezónními faktory, v květnu vrátila do oblasti pod inflačním cílem ECB. Na úrovni 1,4 % je meziroční inflace v eurozóně na své nejnižší úrovni od počátku letošního roku. Pokles inflace z dubnové úrovně 1,9 % byl tažen jednak cenami pohonných hmot a dále též poklesem jádrové inflace z 1,2 na 0,9 %, přičemž pokles jádrové inflace je právě reflexí sezónních faktorů, konkrétně načasování velikonočních svátků.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-duben-2017.html 31.05.2017

Evropský trh práce hlásí za letošní duben další pokles nezaměstnanosti: pokles či alespoň stabilizace míry nezaměstnanosti se týká drtivé většiny ekonomik EU, pro něž jsou data za duben k dispozici. Evropská unie jako celek hlásí pokles míry nezaměstnanosti ze 7,9 na 7,8 %, což je nejnižší úroveň od prosince 2008. Eurozóna pak za letošní duben hlásí pokles míry nezaměstnanosti z 9,4 na 9,3 %: nejníže od března 2009.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-kveten-2017.html 24.05.2017

Důvěra v českou ekonomiku v květnu mírně klesla z důvodu slabšího sentimentu mezi podnikateli, kde se důvěra zhoršila ve všech odvětvích s výjimkou služeb. Za zmínku stojí pokračující zhoršování důvěry v průmyslu: již šestý měsíc v řadě, což je v protikladu s pozitivními signály z průmyslu v eurozóně, včetně Německa.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, květen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-kveten-2017.html 23.05.2017

Průzkumy PMI hlásí pokračování velmi solidního růstu hospodářské aktivity v eurozóně: v samotném květnu kompozitní PMI indikátor zůstal na úrovni 56,8, tedy nejvýše od dubna 2011. Na své stávající úrovni by byl kompozitní PMI indikátor konzistentní s mezičtvrtletním růstem HDP eurozóny o 0,6 až 0,7 %.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-duben-2017.html 18.05.2017

Ceny zemědělských i průmyslových výrobců v tuzemské ekonomice v dubnu zrychlily svůj meziroční růst. V případě průmyslových výrobců jde o překvapení: předpokládalo se, že ceny komodit povedou ke zklidnění meziročního růstu cen, nicméně akcelerace cenového růstu je hlášena jak z potravinářského průmyslu, tak u obecných kovů a kovodělných výrobků a za zmínku stojí také rychlejší růst cen ve výrobě strojů a zařízení.

KOMENTÁŘ - HDP v eurozóně a střední Evropě, bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-v-eurozone-a-stredni-evrope-bleskovy-odhad-1q-2017.html 17.05.2017

Středoevropský region hlásí pro první čtvrtletí letošního roku silný hospodářský růst, jenž ale nemusí být udržitelný. Vedle pozitivních faktorů jako je vývoj na domácím trhu práce a solidní hospodářský růst na hlavních exportních trzích mohly v našem regionu zaúřadovat i příznivé kalendářní efekty.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-1q-2017.html 17.05.2017

Česká ekonomika vstoupila dle předběžného odhadu HDP do letošního roku silným růstem, jenž překonal očekávání trhu i centrální banky. Údaje o struktuře HDP nejsou zatím k dispozici, nicméně konstatování ČSÚ, že hlavním tahounem růstu byly exporty a spotřeba domácností, překvapivé není.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-brezen-2017.html 15.05.2017

Běžný účet platební bilance sice v březnu vykázal výrazný přebytek, na dvanáctiměsíční bázi se ale kumulativní přebytek snižuje. Na základně vývoje za letošní první čtvrtletí se tak zdá, že letošní přebytek běžného účtu bude nižší, než tomu bylo v roce 2016. Jakkoliv se tento vývoj může v dalších měsících obrátit pozitivnějším směrem, tak vývoj platební bilance sám o sobě nahrává spíše jen mírnému posilování koruny.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-cr-brezen-2017.html 10.05.2017

Průmyslová výroba hlásí za březen velmi silný meziroční růst (10,9 %), nicméně je třeba si uvědomit, že v tomto případě zaúřadovaly příznivé kalendářní efekty. Letošní březen měl o dva pracovní dny meziročně více: růst očištěný o vliv počtu pracovních dní činil 4,4 %, což je ve skutečnosti zatím nejslabší takto očištěný růst v letošním roce. Nicméně: navzdory těmto kalendářním efektům a občasným problémům při jejich očištění lze konstatovat, že tuzemský průmyslů si vede dobře. Vedle výroby rostou také objednávky a nové zakázky, přičemž patrný je růst jak zahraniční poptávky, tak zakázek, jež průmysl dostává ze samotné české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-duben-2017.html 10.05.2017

Inflace v dubnu zamířila dolů: výrazněji, než co čekaly trhy i ČNB. Na úrovni 2,0 % je meziroční inflace nejnižší od loňského prosince a nachází se tak přesně na úrovni inflačního cíle ČNB. Tahounem zpomalení meziročního růstu cenové hladiny byly ceny pohonných hmot a potravin. Jádrová inflace zřejmě naopak dále vzrostla z březnové úrovně 2,2 %.

KOMENTÁŘ - devizové intervence ČNB – březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-brezen-2017.html 09.05.2017

Oficiální data ČNB potvrzují, že v březnu, tedy v předvečer konce kurzového závazku, realizovala ČNB na devizovém trhu rekordní objem intervencí (19,26 miliardy euro).

KOMENTÁŘ - zahraniční obchod, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-zahranicni-obchod-cr-brezen-2017.html 09.05.2017

Zahraniční obchod vykázal v březnu velmi solidní růst obratu, tedy velmi silný růst jak vývozů, tak dovozů. Meziroční růst zahraničněobchodního obratu byl samozřejmě podpořen vyšším počtem pracovních dní, nicméně zdravý růst ukazují i očištěné údaje. Růst zahraničněobchodního obratu je v případě malé otevřené ekonomiky vnímán jako signál celkové hospodářské aktivity a v tomto směru jde tedy o příznivou zprávu.

KOMENTÁŘ - HDP, eurozóna, předběžný bleskový odhad, 1Q 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-eurozona-predbezny-bleskovy-odhad-1q-2017.html 03.05.2017

Ekonomika eurozóny si v prvním čtvrtletí udržela solidní dynamiku hospodářského růstu. Předběžný bleskový odhad HDP eurozóny hlásí pro letošní první čtvrtletí růst 0,5 % mezičtvrtletně a 1,7 % meziročně. Pro tento předběžný údaj není k dispozici detailní struktura, nicméně lze předpokládat, že hlavním tahounem růstu ekonomiky eurozóny zůstává spotřeba domácností a dobře si dle všeho vedou také exporty.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-duben-2017.html 03.05.2017

Státní rozpočet hospodařil letos v dubnu s měsíčním přebytkem 1,6 miliardy korun, což je lepší výsledek, než ve stejném měsíci loňského roku (v dubnu 2016 činil měsíční schodek 13,1 miliardy korun). Příznivý vývoj v samotném dubnu je dán kombinací meziročního nárůstu rozpočtových příjmů, zatímco rozpočtové výdaje ve srovnání se stejným měsícem loňského roku klesly. Na straně příjmů se letos v dubnu zlepšily příjmy daňové i nedaňové, včetně příjmů z rozpočtu Evropské unie. Na straně výdajů v dubnu vzrostly běžné výdaje, zároveň ale došlo k prohloubení meziročního poklesu kapitálových výdajů.

KOMENTÁŘ - míra nezaměstnanosti, Evropská unie, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-mira-nezamestnanosti-evropska-unie-brezen-2017.html 03.05.2017

Data z evropského trhu práce hlásí pokračující pokles míry nezaměstnanosti v Evropské unii jako celku a taktéž v eurozóně. Evropská unie jako celek hlásí za březen pokles míry nezaměstnanosti z 8,1 na 8,0 %, což je nejnižší úroveň od ledna roku 2009. V případě eurozóny zůstala v březnu míra nezaměstnanosti stabilní na úrovni 9,5%, což je zároveň nejnižší úroveň od dubna 2009. Příznivý vývoj na trhu práce je spojen s růstem spotřeby domácností, což je momentálně hlavní tahoun hospodářského růstu u většiny evropských ekonomik.

KOMENTÁŘ - PMI ve zpracovatelském průmyslu, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-ve-zpracovatelskem-prumyslu-duben-2017.html 03.05.2017

Průzkum PMI hlásí, že situace v tuzemském zpracovatelském průmyslu zůstává velmi dobrá, čemuž mimo jiné napomáhá silný růst exportních objednávek. Celkový PMI indikátor si v případě tuzemského zpracovatelského průmyslu udržel březnovou úroveň (57,5), jež je zároveň nejvyšší v celém středoevropském regionu. Tyto pozitivní signály jsou zároveň v souladu s tvrdými daty o vývoji objednávek a výroby v českém průmyslu. Zajímavé zjištění zároveň je, že se mírně snižuje tlak na růst výstupních cen, což platí jak o tuzemském průmyslu, tak například o Polsku a eurozóně jako celku.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, duben 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-duben-2017.html 25.04.2017

Důvěra v českou ekonomiku se zlepšila, ovšem signály z průzkumu jsou smíšené, když průmysl hlásí zhoršení důvěry pátý měsíc v řadě. Celková důvěra se v tuzemské ekonomice v dubnu po dvou měsících poklesu zlepšila, nicméně zůstává pod úrovněmi pozorovanými v závěru loňského roku. Tahounem zlepšení je lepší důvěra na straně podnikatelů, zatímco spotřebitelská důvěra se mírně zhoršila.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-brezen-2017.html 21.04.2017

Ceny tuzemských výrobců vykázaly v březnu meziroční růst, což platí jak o průmyslových výrobcích, tak o zemědělství, stavebnictví a většině odvětví služeb. Růst cen výrobců je reflexí růstu cen komodit v čele s cenami ropy a zemědělských surovin, vliv ale má jistě také silná poptávka a rostoucí náklady v podobě zvyšujících se mezd.

KOMENTÁŘ: ČNB – ukončení kurzového závazku

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-ukonceni-kurzoveho-zavazku.html 06.04.2017

ČNB ukončila svůj kurzový závazek: koruna tak může posílit pod úroveň 27 za euro a centrální banka nebude takovému posílení bránit. V realitě ale lze pro nejbližší dny a týdny čekat spíše výkyvy kurzu koruny na obě strany vůči úrovni 27 korun za euro.

KOMENTÁŘ: spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, březen 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-brezen-2017.html 24.03.2017

Zhoršení důvěry v tuzemském průmyslu vnímám jako překvapivé: jak příznivé vnější prostředí, tak domácí poptávka by měly náladu v českém průmyslu vytáhnout v dalších měsících nahoru.

ČNB dle všeho musela na devizovém trhu intervenovat v enormních objemech i ve druhé březnové dekádě

/makroekonomicke-komentare/cnb-dle-vseho-musela-na-devizovem-trhu-intervenovat-v-enormnich-objemech-i-ve-druhe-breznove-dekade.html 23.03.2017

V období mezi 11. a 20. březnem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 116,6 miliardy korun (zhruba 4,3 miliardy euro), což je jen nepatrně pomalejší nárůst, než jaký byl zaznamenán v první březnové dekádě.

Tuzemský průmysl hlásí velmi silný vstup do roku 2017

/makroekonomicke-komentare/tuzemsky-prumysl-hlasi-velmi-silny-vstup-do-roku-2017.html 15.03.2017

Velmi pozitivní výsledek hlásí nejen výroba, ale také vývoj objednávek, především těch domácích. Příznivý je ale také vývoj vnějšího prostředí, konkrétně pak signály o růstu průmyslové aktivity v eurozóně. Jestliže za celý rok 2016 vzrostla tuzemská průmyslová výroba o 2,9 %, tak letos může růst výroby činit 3,5 %, možná i o něco více.

Růst reálné mzdy v závěru roku 2016 zpomalil, což bylo dáno kombinací slabšího růstu nominální mzdy a vyšší inflace

/makroekonomicke-komentare/rust-realne-mzdy-v-zaveru-roku-2016-zpomalil-coz-bylo-dano-kombinaci-slabsiho-rustu-nominalni-mzdy-a-vyssi-inflace.html 10.03.2017

Výhled růstu mezd a platů ale zůstává příznivý, což je dáno jak situací na trhu práce (hlad zaměstnavatelů po pracovní síle), tak zvyšováním platů ve veřejném sektoru (zde ostatně došlo v závěrečném čtvrtletí loňského roku ke zrychlení růstu platů).

Únor hlásí výraznější pokles nezaměstnanosti, než se čekalo

/makroekonomicke-komentare/unor-hlasi-vyraznejsi-pokles-nezamestnanosti-nez-se-cekalo.html 08.03.2017

V české ekonomice zároveň i nadále výrazně roste počet pracovních míst. Hospodářský růst a s ním spojená poptávka zaměstnavatelů po pracovní síle udržují nezaměstnanost v české ekonomice nízko i na počátku kalendářního roku, což je jinak obvykle období, kdy sezónní faktory tlačí nezaměstnanost přechodně nahoru. K aktuálnímu poklesu míry nezaměstnanosti přispěl i fakt, že letošní zima „nasněžila“ dostatek sezónních pracovních míst v horských střediscích.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – leden 2017, devizové rezervy – únor 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-leden-2017-devizove-rezervy-unor-2017.html 07.03.2017

Oficiální data ČNB potvrzují, že letos v lednu byly realizovány devizové intervence v historicky rekordním objemu 14,5 miliardy euro. Údaje o vývoji devizových rezerv pak naznačují, že únorový objem devizových intervencí by mohl činit zhruba 8,5 miliardy euro, což by byl druhý nejvyšší měsíční objem od zavedení kurzového závazku ČNB.

Vývoj bilance ČNB naznačuje pro závěr února masivní objem devizových intervencí

/makroekonomicke-komentare/vyvoj-bilance-cnb-naznacuje-pro-zaver-unora-masivni-objem-devizovych-intervenci.html 06.03.2017

V období mezi 21. a 28. únorem vzrostly pohledávky ČNB vůči zahraničí o 99,4 miliardy korun - tedy zhruba o 3,7 miliardy euro. Za celý únor pak pohledávky ČNB vůči zahraničí vzrostly zhruba o 237 miliard korun, tedy o 8,8 miliard euro.

KOMENTÁŘ - HDP ČR, detailní údaje, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-detailni-udaje-4q-2016.html 03.03.2017

Detailní údaje o výkonu HDP za závěrečné čtvrtletí roku 2016 sice hlásí silnější růst, než co naznačoval bleskový odhad, i tak ale česká ekonomika vykázala za celý rok 2016 růst 2,3 %, což je v souladu jak s odhadem ČSÚ z poloviny února, tak s naším původním očekáváním.

Průzkum PMI hlásí nejsilnější růst aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu od jara roku 2011

/makroekonomicke-komentare/pruzkum-pmi-hlasi-nejsilnejsi-rust-aktivity-v-tuzemskem-zpracovatelskem-prumyslu-od-jara-roku-2011.html 01.03.2017

Souhrnný indikátor PMI pro tuzemský zpracovatelský průmysl se v únoru vyhoupl na nejvyšší úroveň od dubna 2011, přičemž pozitivní zprávy hlásí jak výroba, tak nové objednávky.

Důvěra v českou ekonomiku klesla, přesto ale nelze hovořit o pesimismu

/makroekonomicke-komentare/duvera-v-ceskou-ekonomiku-klesla-presto-ale-nelze-hovorit-o-pesimismu.html 24.02.2017

Únorový průzkum ČSÚ hlásí zhoršení nálady v české ekonomice: snížila se jak celková důvěra, tak důvěra mezi podnikateli i spotřebiteli. Nicméně, důvěra zůstává i tak vysoko jak v případě podnikatelů, tak spotřebitelů, a únorový průzkum by proto neměl svádět k nějakému pesimistickému hodnocení situace v české ekonomice.

KOMENTÁŘ: HDP v eurozóně a střední Evropě, bleskový odhad, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-v-eurozone-a-stredni-evrope-bleskovy-odhad-4q-2016.html 14.02.2017

Data o výkonu HDP za samotné závěrečné čtvrtletí loňského roku jsou smíšená, nicméně Evropa má do roku 2017 nakročeno dobře: platí to jak o středoevropském regionu, tak o eurozóně.

KOMENTÁŘ: HDP ČR, bleskový odhad, 4Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-4q-2016.html 14.02.2017

HDP vykázal koncem roku slabší růst, než jaký čekala ČNB, nicméně na její úvahy o konci kurzového závazku by to nemělo mít vliv.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, leden 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-leden-2017.html 08.02.2017

Míra nezaměstnanosti vzrostla v lednu jen nepatrně a potvrzuje, že v české ekonomice dále eskaluje hlad zaměstnavatelů po pracovní síle.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-prosinec-2016.html 07.02.2017

Vývoj zakázek v tuzemském průmyslu je příznivou zprávou, samotná průmyslová výroba však v prosinci zaostala za očekáváním.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-prosinec-2016.html 06.02.2017

Maloobchodní tržby rostly v prosinci méně, než se čekalo. Tím se ale nijak nemění fakt, že spotřeba domácností je hlavním tahounem růstu české ekonomiky.

KOMENTÁŘ - dekádní bilance České národní banky (ČNB)

/makroekonomicke-komentare/komentar-dekadni-bilance-ceske-narodni-banky-cnb.html 27.01.2017

Výboj bilance ČNB naznačuje, že objem devizových intervencí byl v prvních třech týdnech letošního roku skutečně masivní.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, leden 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-leden-2017.html 24.01.2017

Důvěra spotřebitelů se po roce vrátila na své historické maximum. Celková nálada se v české ekonomice počátkem letošního roku mírně zlepšila, a to díky rostoucí spotřebitelské důvěře.

KOMENTÁŘ: ECB, měnově-politické rozhodnutí - zasedání 19.1. 2017

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-zasedani-19-1-2017.html 19.01.2017

ECB ponechala nastavení své měnové politiky beze změny, v souladu s očekáváním finančních trhů. To znamená, že ECB bude realizovat svůj program nákupů aktiv minimálně po celý letošní rok s tím, že od dubna klesne objem měsíčních nákupů z 80 miliard na 60 miliard euro. ECB nicméně zůstává připravena v případě potřeby program nákupů aktiv prodloužit anebo navýšit co se týče objemu či splatnosti nakupovaných instrumentů. Měnová politika tak zůstane v eurozóně uvolněná po celý rok 2017. Finanční trhy budou sledovat dnešní odpolední tiskovou konferenci ECB a zejména pak komentáře k datům z ekonomiky eurozóny, jež hlásí nárůst inflace a pozitivní vývoj na straně ekonomické aktivity.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – listopad 2016, devizové rezervy – prosinec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-listopad-2016-devizove-rezervy-prosinec-2016.html 06.01.2017

Oficiální data ČNB hlásí, že objem devizových intervencí byl v listopadu poměrně nízký, když mírně překonal půl miliardy euro. Data o vývoji bilance ČNB a devizových rezerv naznačovala možnost výraznějšího objemu intervencí, ovšem skutečnost, že zveřejněný objem je poměrně nízký, není až tak překvapivá. Globální reakce finančních trhů vítězství Donalda Trumpa vedla k opadnutí tlaků směrem k posílení koruny a ČNB tak v listopadu neměla na devizovém trhu mnoho práce – a velmi podobná byla dle všeho situace i v prosinci.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, listopad 2016)

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-listopad-2016.html 06.01.2017

Statistika výkonu tuzemského průmyslu za loňský listopad je tentokrát ve znamení dobrých zpráv. Pomohly i kalendární efekty a oživení po slabším říjnu.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-listopad-2016.html 09.12.2016

Inflace v listopadu povyskočila více, než se čekalo: překvapil silnější cenový růst u potravin a také v oddíle stravování a ubytování, kde se zřejmě projevilo blížící se spuštění elektronické evidence tržeb.

KOMENTÁŘ: ECB / měnově-politické rozhodnutí, zasedání 8. prosince 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ecb-menove-politicke-rozhodnuti-zasedani-8-prosince-2016.html 08.12.2016

ECB prodloužila svůj program nákupů aktiv o devět měsíců, tedy do konce roku 2017. Zároveň ale, počínaje dubnem, sníží objem měsíčních nákupů. Z pohledu ČNB je prodloužení programů nákupů ECB faktorem, jenž sám o sobě hovoří pro pozdější ukončení kurzového závazku. Je ale otázkou, nakolik bude tento faktor v úvahách ČNB dominovat.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-listopad-2016.html 08.12.2016

Tuzemský trh práce: míra nezaměstnanosti klesla pod 5 % s tím, jak ze strany zaměstnavatelů trvá hlad po pracovní síle.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – říjen 2016, devizové rezervy – listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-rijen-2016-devizove-rezervy-listopad-2016.html 07.12.2016

Měsíční objem devizových intervencí ČNB dosáhl v říjnu téměř 4 miliardy euro, což je druhý nejvyšší měsíční objem od spuštění intervenčního režimu – prvenství si i nadále drží listopad 2013. Domnívám se, že říjnový objem devizových intervencí bude po nějakou dobu představovat maximum, neboť v souvislosti s výsledkem prezidentských voleb v USA došlo ke zmírnění tlaků směrem k posílení koruny. Devizové rezervy v listopadu vzrostly o 1,8 miliardy euro, nicméně zůstává otázkou, nakolik jde o reflexi devizových intervencí, jež ČNB v průběhu listopadu mohla uskutečnit.

KOMENTÁŘ - průmyslová výroba a exporty, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-rijen-2016.html 07.12.2016

Data o výkonu tuzemského průmyslu za letošní říjen přinesla zklamání – obdobně jsou na tom ale také Maďarsko a Polsko.

KOMENTÁŘ - Dekádní bilance České národní banky

/makroekonomicke-komentare/komentar-dekadni-bilance-ceske-narodni-banky.html 06.12.2016

Pohledávky ČNB vůči zahraničí vzrostly v závěrečné listopadové dekádě o více než 31 miliard korun.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-rijen-2016.html 06.12.2016

Dynamika růstu maloobchodních tržeb začíná ztrácet na intenzitě. Patrné je to zejména v motoristickém segmentu, kde se promítá vysoká srovnávací základna.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-listopad-2016.html 24.11.2016

Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku se v listopadu vyšplhal na mnoholeté maximum. Listopadový průzkum ČSÚ hlásí, že se prudce zvýšila podnikatelská důvěra, přičemž zlepšení vykazují všechna sledovaná odvětví. Díky prudkému zvýšení podnikatelské důvěry vzrostl i souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku a nyní je nejvyšší od května 2008. Mírně se naopak snížila spotřebitelská důvěra, i ta ale zůstává z historického pohledu na velmi slušných úrovních.

KOMENTÁŘ - PMI průzkum, eurozóna, listopad 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-pmi-pruzkum-eurozona-listopad-2016.html 23.11.2016

Listopadový průzkum PMI indikuje zrychlení tempa hospodářského růstu v eurozóně a pozitivní je i výhled do dalších měsíců. Průzkum PMI naznačuje, že ekonomika eurozóny může v závěrečném čtvrtletí vykázat zrychlení tempa růstu HDP. Zrychlení je taženo jak zpracovatelským průmyslem, tak aktivitou v sektoru služeb. Vývoj objednávek navíc naznačuje, že jak zpracovatelských průmysl v eurozóně, tak sektor služeb by měly pokračovat v solidním růstu i nejbližších měsících. Eurozóna je hlavní exportní destinací jak pro českou ekonomiku, tak pro středoevropský region obecně: pozitivní signály ohledně hospodářské aktivity v eurozóně jsou tak dobrou zprávou i pro nás.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-rijen-2016.html 16.11.2016

Ceny průmyslových výrobců v říjnu dále zmírnily svůj meziroční pokles, zatímco signály ohledně výhledu cen potravin jsou smíšené. Říjnová data potvrzují, že cenové tlaky na straně výrobců stále zůstávají utlumené, ačkoliv ve většině případů vykázaly meziměsíční růst.

KOMENTÁŘ - HDP ČR / bleskový odhad, 3Q 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-bleskovy-odhad-3q-2016.html 15.11.2016

Předběžný údaj o výkonu HDP naznačuje, že celoroční růst české ekonomiky letos zpomalí pod 2,5 %. Česká ekonomika vykázala v letošním třetím čtvrtletí slabší růst HDP, než co očekával trh a zejména než co očekávala ČNB.

KOMENTÁŘ: devizové intervence ČNB – září 2016; devizové rezervy – říjen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-devizove-intervence-cnb-zari-2016-devizove-rezervy-rijen-2016.html 08.11.2016

Měsíční objem devizových intervencí ČNB dosáhl v září téměř 3,7 miliardy euro, což je nejvyšší měsíční objem od loňského srpna. Vývoj devizových rezerv naznačuje, že v říjnu mohl objem intervencí dosáhnout zhruba 5 miliard euro, což by byl vůbec druhý nejvyšší objem od spuštění intervencí v listopadu 2013.

Tuzemský trh práce: pozitivní zpráva přicházejí i s čísly o vývoji za letošní říjen

/makroekonomicke-komentare/tuzemsky-trh-prace-pozitivni-zprava-prichazeji-i-s-cisly-o-vyvoji-za-letosni-rijen.html 08.11.2016

Míra nezaměstnanosti v říjnu dále klesla, na nové minimum od konce roku 2008. Je zde přímá souvislost mezi růstem ekonomiky a poptávkou zaměstnavatelů po nových zaměstnancích. Pro připomenutí: česká ekonomika si drží nejnižší míru nezaměstnanosti v rámci EU jako celku.

Údaje o výkonu průmyslu a exportů hlásí rozpačitý závěr třetího čtvrtletí

/makroekonomicke-komentare/udaje-o-vykonu-prumyslu-a-exportu-hlasi-rozpacity-zaver-tretiho-ctvrtleti.html 08.11.2016

Průmyslová výroba vykázala v září slabší růst, než se čekalo, a v meziměsíčním vyjádření dokonce výrazně poklesla. Rozpačitý byl také vývoj tržeb a oslnivý nebyl ani vývoj nových průmyslových objednávek, možná snad s výjimkou těch exportních. V neposlední řadě také zklamaly exporty zveřejněné v rámci statistiky zahraničního obchodu.

KOMENTÁŘ - ČNB: měnově-politické rozhodnutí

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-menove-politicke-rozhodnuti.html 03.11.2016

Bankovní rada ČNB ponechala nastavení základních parametrů měnové politiky beze změny, což není překvapivé. Dá se předpokládat, že poté, co ČNB na zářijovém zasedání trochu překvapivě oznámila prodloužení svého kurzového závazku, nedojde nyní k posunům ani v této oblasti.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-zari-2016.html 10.10.2016

Zářijový pokles míry nezaměstnanosti přišel v souladu s očekávám: bez práce je nyní nejméně lidí od konce roku 2008. V samotné září působila na trh práce pozitivně ta skutečnost, že skončilo období letních dovolených a firmy rozjely výrobu, což se odrazilo i na přijímání pracovníků.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-zari-2016.html 10.10.2016

Meziroční růst spotřebitelských cen v české ekonomice se v září zpomalil, hlavní příčinou je výraznější meziroční pokles cen potravin. I tak je ale zářijová inflace nepatrně nad prognózou ČNB a i nadále zůstává v platnosti předpoklad, že ceny pohonných hmot potáhnou celkovou inflaci ve zbytku roku vzhůru.

KOMENTÁŘ - maloobchodní tržby, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-maloobchodni-trzby-cr-srpen-2016.html 06.10.2016

Srpen hlásí návrat silného růstu maloobchodních tržeb, když pozitivní trendy na straně spotřeby domácností byly posíleny také příznivými kalendářními faktory.Růst maloobchodních tržeb včetně prodejů automobilů se v srpnu meziročně přehoupl přes jedenáct procent: tahounem růstu byly právě prodeje a opravy motorových vozidel, pohonných hmot a nepotravinářského zboží.

KOMENTÁŘ: HDP, ČR, 2Q 2016 – detailní údaje

/makroekonomicke-komentare/komentar-hdp-cr-2q-2016-detailni-udaje.html 30.09.2016

Dnes zveřejněné údaje o výkonu české ekonomiky za letošní druhé čtvrtletí potvrzují, že HDP vzrostl o opravdu velmi solidních 0,9 % v mezičtvrtletním a 2,6 % v meziročním vyjádření. Jde skutečně o velmi solidní výsledek, zejména když si uvědomíme, že výkon české ekonomiky takto srovnáváme s rokem 2015, kdy byl růst HDP bez nadsázky superlativní.

KOMENTÁŘ: ČNB – tisková konference po zasedání bankovní rady, 29. září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-cnb-tiskova-konference-po-zasedani-bankovni-rady-29-zari-2016.html 30.09.2016

ČNB na včerejší tiskové konferenci oznámila prodloužení délky trvání svého kurzového závazku: dle čerstvého prohlášení bankovní rady nebude kurzový závazek ukončen dříve než ve druhém čtvrtletí roku 2017. Dosud zněl časový závazek tak, že intervenční režim nebude opuštěn dříve než v roce 2017.

KOMENTÁŘ - spotřebitelská/podnikatelská důvěra, ČR, září 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-spotrebitelska-podnikatelska-duvera-cr-zari-2016.html 26.09.2016

Zářijový průzkum ČSÚ hlásí zlepšení nálady mezi spotřebiteli a naopak prudké zhoršení sentimentu ve stavebnictví. Ani v jednom případě nejde o překvapení: zatímco spotřebitelé si užívají kombinaci nízké inflace a zlepšující se situace na trhu práce, tak ve stavebnictví není situace tak růžová, jak tomu bylo před rokem a výhled na další měsíce se dále zhoršil.

KOMENTÁŘ - ceny výrobců/PPI, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-ceny-vyrobcu-ppi-cr-srpen-2016.html 16.09.2016

Ceny výrobců naznačují, že inflační tlaky na nabídkové straně ekonomiky zůstávají i nadále nízké. Jak ceny průmyslových výrobců, tak ceny zemědělských výrobců meziročně i nadále klesají. V případě cen průmyslových výrobců se sice meziroční pokles v srpnu zmírnil, i tak byl ale meziroční pokles cen o něco výraznější, než co čekal trh. Ceny zemědělských výrobců pak v srpnu svůj meziroční pokles dokonce o něco prohloubily, a to již druhý měsíc v řadě.

KOMENTÁŘ - platební bilance, ČR, červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-platebni-bilance-cr-cervenec-2016.html 13.09.2016

Běžný účet platební bilance se v červenci propadl do zhruba třicetimiliardového schodku, což je nejhorší měsíční výsledek od loňského května.

KOMENTÁŘ - inflace, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-inflace-cr-srpen-2016.html 09.09.2016

Meziroční inflace se v srpnu zvýšila jen nepatrně a na úrovni 0,6 % vyrovnala letošní nejvyšší úroveň, jež byla zaznamenána již v lednu a dubnu.Tahounem růstu meziroční inflace byly ceny potravin, alkoholických nápojů a tabákových výrobků, zatímco jádrová inflace se zřejmě mírně snížila z červencové úrovně 1,1 %.

KOMENTÁŘ - nezaměstnanost, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-nezamestnanost-cr-srpen-2016.html 08.09.2016

Srpnový vývoj na trhu práce byl ve znamení pozitivních zpráv: mírně poklesla míra nezaměstnanosti a počet volných pracovních míst je nejvyšší od září 2008. Vývoj na trhu práce jde vždy v závěsu za výkonem ekonomiky jako celku: a silný růst české ekonomiky, pozorovaný jak v roce 2015, tak v prvním pololetí roku letošního, by se měl do tuzemského trhu práce příznivě promítat i v dalších měsících. Pro připomenutí: v rámci Evropské unie vykazuje Česká republika spolu s Německem druhou nejnižší míru nezaměstnanosti: lépe je na tom pouze Malta.

Průmyslová výroba a exporty, ČR - červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/prumyslova-vyroba-a-exporty-cr-cervenec-2016.html 06.09.2016

Letošní červenec byl ve znamení prázdnin, což se projevilo jak na aktivitě v průmyslu, tak na výkonu zahraničního obchodu. Kombinace podnikových dovolených a meziročně nižšího počtu pracovních dní vedla k prudkému propadu průmyslové výroby: nečekaně silné propady ale v rámci zahraničněobchodní statistiky hlásí také dovozy a vývozy. Výrazný propad výroby a obratu zahraničního obchodu hlásí také sezónně očištěné údaje, nicméně při pohledu na červencové údaje se nabízí jeden základní závěr: vzhledem k opravdu mimořádně nepříznivé souhře faktorů (kalendářní efekty, podnikové dovolené) je červencové údaje nutno brát s velkým nadhledem, a to včetně pokusů o jejich sezónní očištění.

Maloobchodní tržby, ČR - červenec 2016

/makroekonomicke-komentare/maloobchodni-trzby-cr-cervenec-2016.html 05.09.2016

Výkon maloobchodu byl v červenci poznamenán nepříznivými kalendářními efekty: výrazně negativně se tyto faktory projevily zejména na prodejích a opravách motorových vozidel. Právě vzhledem ke vlivům kalendářních faktorů by výsledky za letošní červenec měly být brány s určitým nadhledem: po očištění o kalendářní vlivy totiž maloobchodní tržby hlásí solidní růst. Situace na tuzemském trhu práce je z pohledu domácností velmi příznivá a není zde tedy důvod ke zpomalení tempa růstu spotřebních výdajů.

KOMENTÁŘ - výkon HDP ČR v letošním 2. čtvrtletí

/makroekonomicke-komentare/komentar-vykon-hdp-cr-v-letosnim-2-ctvrtleti.html 02.09.2016

Zpřesněné údaje o výkonu HDP za letošní druhé čtvrtletí potvrzují, že si česká ekonomika vedla na jaře velmi dobře. Meziroční růst HDP sice ve druhém čtvrtletí zpomalil ze 3,0 % na 2,6 %, což je ale výborný výsledek, neboť se zde meziročně srovnáváme s jarem roku 2015, kdy již česká ekonomika jela doslova na plné obrátky. Meziroční růst 2,6 % je dokonce mírně lepší, než co pro letošní druhé čtvrtletí naznačoval bleskový odhad HDP.

KOMENTÁŘ - hospodaření státního rozpočtu, ČR, srpen 2016

/makroekonomicke-komentare/komentar-hospodareni-statniho-rozpoctu-cr-srpen-2016.html 02.09.2016

Rozpočtový přebytek v srpnu dále vzrostl a saldo hospodaření státního rozpočtu se dále zlepšilo i v meziročním srovnání. Meziroční zlepšování rozpočtového salda je dáno meziročním růstem rozpočtových příjmů a souběžným poklesem výdajů: zde se odráží jak celkový růst české ekonomiky, tak slabší kapitálové výdaje, spolufinancované prostředky z evropských fondů. Za prvních osm měsíců letošního roku činí rozpočtový přebytek zhruba 81 miliard korun a výsledné rozpočtové saldo za celý letošní rok bude mnohem příznivější, než sedmdesáti miliardový schodek, s nímž byl původně schválen rozpočet na celý rok 2016. V letošním druhém pololetí ale velmi pravděpodobně dále zpomalí tempo meziročního růstu HDP České republiky a česká ekonomika může vykázat relativně mírný růst i v roce 2017: postupně by tak mělo odeznít i meziroční zlepšování rozpočtového salda. V každém případě ale platí, že rozpočtové pozice České republiky je momentálně bezproblémová.

Průzkum PMI druhý měsíc v řadě hlásí, že tuzemský zpracovatelský průmysl má tu lepší část letošního roku již za sebou

/makroekonomicke-komentare/pruzkum-pmi-druhy-mesic-v-rade-hlasi-ze-tuzemsky-zpracovatelsky-prumysl-ma-tu-lepsi-cast-letosniho-roku-jiz-za-sebou.html 02.09.2016

Srpnový průzkum PMI sice hlásí nepatrné zlepšení podmínek v tuzemském zpracovatelském průmyslu, celkové vyznění je nicméně zklamáním. Zásadní zprávou je pokračující pokles nových objednávek: jde o negativní zprávu, jakkoliv se tempo poklesu nových objednávek v porovnání s červencem zmírnilo. Celkově je indikátor PMI, mapující vývoj aktivity v tuzemském zpracovatelském průmyslu, na nejnižší úrovni od prvního čtvrtletí roku 2013. Bráno optikou průzkumů PMI, tuzemský zpracovatelský průmysl si v letošním třetím čtvrtletí vede hůře, než jeho protějšky v Maďarsku a Polsku.