Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Co přinese zvolení Donalda Trumpa finančním trhům? Jaké změny nastanou v mezinárodní politice?


obr_vitez_Trump


  • Trhy se z prvotní negativní reakce na nečekané vítězství Donalda Trumpa rychle zotavily.
  • Jeho zvolení nepovažujeme za zásadní zlom pro vývoj trhů a pro americkou ekonomiku.
  • Klíčovým bodem Trumpova ekonomického programu je radikální snížení daní, které by vedlo k růstu rozpočtových deficitů.
  • Očekáváme snahy o demontáž Obamovy reformy zdravotnictví, uvolnění regulace a pravidel na ochranu životního prostředí.
  • Trumpovy plány na změnu obchodních dohod či zavedení ochranářských opatření se mohou ukázat jako obtížně prosaditelné.
  • Nevidíme zásadní bezprostřední implikace pro náš region, mimo možných přelivů z amerických akciových trhů.
  • Rusko by mohlo profitovat z případného uvolnění sankcí a vypovězení dohody o jaderném odzbrojení s Íránem.


A je to tu! Nečekaným vítězem amerických prezidentských voleb se stal Donald Trump. Republikánům se navíc podařilo udržet kontrolu nad Kongresem. Trhy na překvapivý výsledek zareagovaly negativně, pravděpodobnost vítězství Hillary Clintonové se totiž zdála být mnohem vyšší.

Po prvotním propadu jsme nicméně mohli pozorovat rychlé zotavení trhů. Pouze s několika významnými výjimkami, jako jsou mexické peso či americké vládní dluhopisy. Některé sektory akciového trhu (např. farmacie) dokonce zareagovaly prudkým růstem, měly by totiž z politiky nového amerického prezidenta profitovat.

Zvolení Donalda Trumpa je významnou události, nepovažujeme to ale za zásadní zlom ve vývoji trhů a americké ekonomiky.

  1. Trumpův ekonomický program je ve většině bodů v souladu s tradičními republikánskými prioritami, jako jsou nižší daně, omezení regulace a vyšší výdaje na obranu a infrastrukturu.
  2. Pro řadu svých kontroverzních návrhů patrně nenajde podporu uvnitř Republikánské strany. Očekáváme, že Trump bude muset zredukovat především rozsah ohlášeného snížení daní a ustoupit od protekcionistické obchodní politiky.
  3. Prezident je hlava exekutivy a jeho možnosti jsou značně omezeny americkou ústavou, Kongresem a soudy. Na druhou stranu mu republikánský Kongres dává šanci na prosazení velké části jeho programu.
  4. Donald Trump je známý svou názorovou flexibilitou a nevypočitatelností. Opuštění či redukce řady jeho návrhů mu určitě nebude dělat zásadní problém. Nicméně nejistota s tím spojená bude omezovat výkonnost trhů v následujících týdnech a měsících.

Z hlediska možného dopadu na trhy a ekonomiku považujeme za nejvýznamnější bod jeho ekonomického programu radikální snížení daní, ze kterého by těžily zejména firmy. Pomohlo by ale samozřejmě i bohatým Američanům. Nezávislé a respektované Committee for a responsible Federal Budget odhadlo celkové náklady Trumpem odhadovaných změn daní a výdajů na 5,3 bilionu dolarů. To by zvýšilo v následujících deseti letech dluh americké vlády o 20 procentních bodů na 105 % HDP oproti scénáři založeném na současné legislativě. Není divu, že americké dluhopisy zareagovaly na Trumpovo zvolení negativně, a to růstem výnosů o 10 bazických bodů na 1,9 % (splatnost 10 let). Deutsche Bank odhadla potenciál k růstu výnosů až na 40 bazických bodů. My tyto odhady považujeme za nadsazené, protože je nepravděpodobné, že se Trumpovi podaří všechny plány zrealizovat.

Na straně výdajů Trump navrhuje úspory v chodu vládních agentur a naopak výrazné navýšení výdajů na obranu a investice do infrastruktury, což podpoří firmy z těchto sektorů a rovněž poptávku po komoditách. Vyšší výdaje spolu se snížením daní implikují uvolnění fiskální politiky, které bude zohledněno v návrhu rozpočtu na příští fiskální rok, který začíná v říjnu 2017. Pro konec roku 2017 a rok 2018 tedy můžeme počítat s významným fiskálním impulsem, i když multiplikační efekty Trumpem navrhovaného snížení daní budou poměrně malé. Pro spotřebitelskou poptávku jsou plány Trumpa spíše špatnou zprávou. Omezení veřejného sektoru a rovněž imigrace se na spotřebitelské poptávce projeví negativně.

Ostatní návrhy Trumpa jsou významné spíše z mikroekonomického hlediska. Hlavní obětí změny v Bílém domě může být Obamova reforma zdravotnictví. Na případném obratu v této oblasti by profitovaly zejména farmaceutické firmy, jejichž marže jsou v důsledku reformy pod tlakem. Tradičním republikánským tématem je i uvolnění regulace a také méně přísná pravidla ochrany životního prostředí. To by mělo být příznivé pro regulovaná odvětví včetně bank a tradiční zdroje energií v čele s uhlím.

Zahraniční politika a její dopady

Za problematické považujeme Trumpovy plány na změnu obchodních dohod či zavedení ochranářských opatření. Domníváme se, že v této oblasti narazí jednak přímo v Republikánské straně, ale i na omezení vyplývající z mezinárodních závazků USA.

Důležité ekonomické důsledky může mít i zahraniční politika nové administrativy. Trump opakovaně kritizoval jadernou dohodu s Íránem. Její oficiální zpochybnění by mohlo vyvolat obavy o osud íránských dodávek na trh s ropou a zvýšit cenu ropy na světových trzích. To by nahrávalo Rusku, které může dále těžit z případného uvolnění tlaku ze strany USA na udržení či dokonce zpřísnění sankcí západních zemí vůči Rusku.

Pro náš region nevidíme žádné zásadní bezprostřední implikace kromě možných přelivů z amerických akciových trhů. Výjimku představuje Rusko, pro které je Trumpovo zvolení příznivou zprávou. To by se změnilo, kdyby nejistota spojená s nástupem Trumpa vedla k výraznému zpomalení růstu americké ekonomiky. To ale nepovažujeme za pravděpodobné vzhledem k tomu, že by měl brzy po jeho nástupu následovat výrazný fiskální impuls. Na případné zpomalení růstu by navíc mohl zareagovat FED odložením zvyšování úrokových sazeb. Ostatně další směřování měnové politiky považujeme za důležitější faktor pro trhy, než samotné zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem.

Martin Pohl, makroekonomický analytik Generali Investments CEE 

 

Mohlo by vás dále zajímat:

Webinář - Aktuality z finančních trhů: pátek 11.11. od 10 h

Chcete vědět, jak se výsledky amerických prezidentských voleb promítly do obchodování nejen na Wall Street? Zajímá vás, jaký vliv má zvolení Donalda Trumpa na vývoj na ostatních světových finančních trzích?

Postačí vám jen připojení k internetu a naši portfolio manažeři vám poskytnou souhrnný komentář k tomu nejzajímavějšímu, co se aktuálně na trzích děje. Prostřednictvím online chatu se můžete ihned ptát na to, co vás zajímá.

Webinář proběhne tento pátek 11.11. a povede jej portfolio manažer Daniel Kukačka.

Vstupte do naší online místnosti, která vám bude daný den od 10:00 zpřístupněna.

  • Postačí vyplnit jméno a kliknout na tlačítko "Vstoupit".


Další články v této rubrice

Středoevropské měny zůstávají pod tlakem, ČNB zareagovala zvýšením úroků

/investicni-temata/stredoevropske-meny-zustavaji-pod-tlakem-cnb-zareagovala-zvysenim-uroku.html 12.07.2018

Akcie rozvíjejících se trhů včetně střední a východní Evropy (CEE) trpěly kvůli obchodním válkám. Investoři monitorovali i summit G7, setkání lídrů Severní Koreje a USA či zasedání FEDu a ECB.

K ukončení korekce akcií přispělo zmírnění geopolitických tlaků i firemní výsledky

/investicni-temata/k-ukonceni-korekce-akcii-prispelo-zmirneni-geopolitickych-tlaku-i-firemni-vysledky.html 17.05.2018

Nižší geopolitické pnutí a dobrá data z ekonomiky USA vedly k poklesu cen vládních dluhopisů. Nová výsledková sezóna je v USA zatím pozitivní, zatímco v Evropě je spíše slabší - zde však dosud reportovalo jen 20 % společností.

Další korekci na akciových trzích živil strach z obchodních válek i aféra Facebooku

/investicni-temata/dalsi-korekci-na-akciovych-trzich-zivil-strach-z-obchodnich-valek-i-afera-facebooku.html 18.04.2018

Nižší inflace, kombinovaná s obavami z obchodních válek, vedla k růstu cen vládních dluhopisů. Zisky společností z indexu S&P 500 by letos měly podle analytiků růst o více než 19 %.

Trhy odrážely jiné faktory než dobré firemní fundamenty

/investicni-temata/trhy-odrazely-jine-faktory-nez-dobre-firemni-fundamenty.html 13.03.2018

Na dluhopisové trhy působí kombinace růstu rizikové averze a obav ze zpřísňování měnové politiky. Chystá se historické politické jednání mezi USA a Severní Koreou. Hrozba uvalení dovozních cel ze strany USA znepokojila investory.

Trhy začínají upírat pozornost na riziko růstu inflace

/investicni-temata/trhy-zacinaji-upirat-pozornost-na-riziko-rustu-inflace.html 19.02.2018

Akcie začaly rok prudkými růsty. Leden přinesl přírůstky pro téměř všechny akciové trhy, včetně rozvíjejících. Ceny vládních dluhopisů vykázaly pokles, který “byl tažen” obavami z přelití silného hospodářského růstu do inflačních tlaků a do přitvrzování měnové politiky.

Akcie měly úspěšný rok. Díky silné ekonomice, výsledkům firem i reformám v USA

/investicni-temata/akcie-mely-uspesny-rok-diky-silne-ekonomice-vysledkum-firem-i-reformam-v-usa.html 19.01.2018

Většina akciových trhů v prosinci rostla, podpořena byla schválením Trumpovy daňové reformy. Nejúspěšnějšími sektory byly v USA i Evropě technologie a základní materiály, zatímco telekomunikace klesly v obou regionech.

Dobré výsledky společností i politické nejistoty v Evropě

/investicni-temata/dobre-vysledky-spolecnosti-i-politicke-nejistoty-v-evrope.html 14.12.2017

Finanční trhy ovlivňovaly i v listopadu firemní výsledky. Ty byly počtem pozitivních překvapení lepší v USA než v Evropě. Tu ovlivňují politické nejistoty.

Čtvrtletní výsledky amerických firem překvapily

/investicni-temata/ctvrtletni-vysledky-americkych-firem-prekvapily.html 09.08.2017

Rušná výsledková sezóna a hodnocení výroků centrálních bankéřů v červenci ovlivňovaly trhy nejvíce. Zisky amerických firem meziročně vzrostly o 9 %, což je o 2,5 procenta nad predikcemi analytiků. Česká národní banka (ČNB) počátkem srpna zvýšila poprvé od února 2008 úrokové sazby.

Rekordní výsledky firem a francouzské volby podpořily rally na akciích

/investicni-temata/rekordni-vysledky-firem-a-francouzske-volby-podporily-rally-na-akciich.html 12.05.2017

Akciové trhy ve střední Evropě excelovaly, na slušných úrovních se držel i západní svět. Ceny vládních dluhopisů v USA pod vlivem vnitropolitických nejistot a slabších dat z ekonomiky rostly, zatímco ceny českých vládních obligací přerušily pokles a rostly.

Evropské akcie pokračovaly v růstu. Po konci intervencí koruna posílila

/investicni-temata/evropske-akcie-pokracovaly-v-rustu-po-konci-intervenci-koruna-posilila.html 12.04.2017

Západoevropské akcie se opět blýskaly spolu s ekonomickými daty, avšak americký trh stagnoval. Po ukončení devizových intervencí Českou národní bankou (ČNB) koruna posílila zhruba o 1,6 % k hranici 26,60 za euro a výnosy vládních dluhopisů vzrostly.

Zvýšení sazeb v USA je na dohled. Trhy bedlivě sledují Francii

/investicni-temata/zvyseni-sazeb-v-usa-je-na-dohled-trhy-bedlive-sleduji-francii.html 10.03.2017

Jestřábí proslovy několika guvernérů FEDu vyhouply pravděpodobnost březnového zvýšení sazeb v USA ze 40 na 90 procent. Cena bitcoinu se díky vysoké poptávce z Číny dostala poprvé v historii nad úroveň ceny zlata.

Pohl: Zařazení Česka do indexů rozvíjejících se trhů JPMorgan je pro české dluhopisy příznivou zprávou

/investicni-temata/pohl-zarazeni-ceska-do-indexu-rozvijejicich-se-trhu-jpmorgan-je-pro-ceske-dluhopisy-priznivou-zpravou.html 23.02.2017

Zařazení České republiky do indexů rozvíjejících se trhů od americké investiční banky JPMorgan Chase je příznivou zprávou pro české dluhopisy. Podle makroekonomického analytika Generali Investments CEE Martina Pohla se tím otevírá přístup k nové skupině investorů, kteří sledují indexy sestavované JPMorgan.

Tým Generali Investments CEE zvítězil v anketě agentury Thomson Reuters

/investicni-temata/tym-generali-investments-cee-zvitezil-v-ankete-agentury-thomson-reuters.html 17.01.2017

Analytický tým Generali Investments CEE (GIC) zvítězil v celoroční anketě agentury Thomson Reuters za rok 2016 “Thomson Reuters StarMine Analyst Award” v odhadování vývoje středoevropských měn. Analytikům GIC se tak podařilo obhájit prvenství z roku 2015. V roce 2017 tak budou usilovat “o zlatý hattrick”, byť konkurence je v této prestižní anketě veliká.

Investice 2016: Úspěšný rok těžařů a překvapivá jízda Monety na pražské burze

/investicni-temata/investice-2016-uspesny-rok-tezaru-a-prekvapiva-jizda-monety-na-prazske-burze.html 22.12.2016

Rok 2016 se z hlediska investic zařadí mezi úspěšné. Dařilo se akciím na vyspělých i rozvíjejících se trzích. Na úrovni sektorů rostli těžaři a bankovní tituly, zatímco farmaceutické a biotechnologické společnosti, které kralovaly žebříčkům výkonností v minulých letech, v roce 2016 zaostávaly.

Trumpovo vítězství změnilo náladu na trzích. Ale...

/investicni-temata/trumpovo-vitezstvi-zmenilo-naladu-na-trzich-ale.html 09.12.2016

Zvolení Donalda Trumpa prezidentem USA zvyšuje inflační očekávání a napomáhá posilování dolaru, růstu akcií a poklesu cen zlata. Výsledky opakovaných voleb v Rakousku přijaly trhy dobře, zatímco referendum v Itálii a demise Mattea Renziho přináší další nejistoty.

Americké volby – jde o víc než obvykle

/investicni-temata/americke-volby-jde-o-vic-nez-obvykle.html 03.11.2016

Už v úterý 8. listopadu se Američané vydají k volebním urnám. Kromě osoby nového prezidenta si zvolí i Sněmovnu reprezentantů, třetinu Senátu, guvernéry jednotlivých států a místní reprezentace. Pozornost médií i trhů se však pochopitelně soustředí na boj o Bílý dům mezi Hillary Clintonovou a Donaldem Trumpem.

Bojíte se, že nakoupíte a od té doby půjde trh dolů? Vsaďte na jednoduchý trik

/investicni-temata/bojite-se-ze-nakoupite-a-od-te-doby-pujde-trh-dolu-vsadte-na-jednoduchy-trik.html 25.08.2016

Nakoupit a sledovat rostoucí kurzy je snem každého investora, trefit cenový vrchol naopak noční můrou. Teoretická rada zní: investici rozložit a nakupovat postupně. Pokud na to nemáte čas ani vůli, vsaďte na Generali Investments CEE a nový produkt Můj INVESTOR Plus. Je to ideální volba pro jednorázovou investici v případě, že se chcete vyhnout riziku špatného načasování.

Tesla a SolarCity pod jednou střechou

/investicni-temata/tesla-a-solarcity-pod-jednou-strechou.html 16.08.2016

Téměř tři týdny už uplynuly od oznámení prodeje největšího poskytovatele rezidenčních solárních systémů SolarCity automobilce Tesla Motors. Největším akcionářem obou společností je Elon Musk, který v každé z nich vlastní zhruba pětinový podíl. Tesla má vyplatit podílníky SolarCity akciemi v hodnotě 2,6 miliardy dolarů.

Až 2 % ročně pro konzervativního investora

/investicni-temata/az-2-rocne-pro-konzervativniho-investora.html 28.07.2016

Konzervativnější investoři jsou v současném ekonomickém prostředí nejvíce „postiženou“ skupinou. Stále oblíbené peněžní a dluhopisové fondy totiž svými očekávanými výnosy mohou stěží překonat inflaci, když české, německé či jiné státní dluhopisy mají výnos do splatnosti buď velmi nízký, nebo dokonce záporný. Konzervativní investoři tak tápou a marně hledají alternativu. S tou nyní přichází Generali Fond cílovaného výnosu, kam je možno do konce září investovat bez vstupního poplatku.

Akcie nejsou drahé, mají ještě potenciál

/investicni-temata/akcie-nejsou-drahe-maji-jeste-potencial.html 27.11.2014

Optimisté vyhánějí akciové indexy na nová maxima a pesimisté bijí na poplach a vyzývají k přesunu aktiv do klidnějších vod. Kdo z nich má pravdu? Zde jsou jejich argumenty.

Čína nakupuje on-line

/investicni-temata/cina-nakupuje-on-line.html 29.06.2012

Autor: Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

Peníze z ohrožených zemí končí v Německu

/investicni-temata/penize-z-ohrozenych-zemi-konci-v-nemecku.html 14.06.2012

Autor: Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

Přehnaný sentiment na americký dolar

/investicni-temata/prehnany-sentiment-na-americky-dolar.html 24.05.2012

Autor: Michal Valentík, investiční stratég ČP INVEST

Špatné zprávy z Číny

/investicni-temata/spatne-zpravy-z-ciny.html 10.04.2012

Michal Valentík, investiční stratég ČP INVEST

Zlato vysílá nákupní signál

/investicni-temata/zlato-vysila-nakupni-signal.html 27.03.2012

Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

TA: Index S&P500 čeká korekce

/investicni-temata/ta-index-s-p500-ceka-korekce.html 26.03.2012

Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST