Používáme cookies, abychom Vám nabídli ten nejlepší uživatelský zážitek. Pokud budete pokračovat bez změny Vašeho nastavení, předpokládáme, že Vám nevadí přijímat veškeré cookies na stránce Generali Investments CEE. Samozřejmě, můžete si naše cookies kdykoliv zablokovat. Chcete vědět více o cookies?

Pokračovat

Americké volby – jde o víc než obvykle

Už v úterý 8. listopadu se Američané vydají k volebním urnám. Kromě osoby nového prezidenta si zvolí i Sněmovnu reprezentantů, třetinu Senátu, guvernéry jednotlivých států a místní reprezentace. Pozornost médií i trhů se však pochopitelně soustředí na boj o Bílý dům mezi Hillary Clintonovou a Donaldem Trumpem.

hillary_or_donald


Důvodem jsou zásadní rozdíly mezi oběma kandidáty - v názorech na hospodářskou, sociální, zahraniční, bezpečnostní a migrační politiku. To je dáno především osobou Donalda Trumpa, který republikánskou nominaci získal jako nezávislý navzdory odporu tradičního republikánského establishmentu. 

Ve svém programu nabízí směs tradičních republikánských priorit a odporu vůči klíčovým projevům globalizace, jako je volný obchod či příliv migrantů.  To koření ostrými výpady vůči svým odpůrcům, menšinám či muslimům. Na tuto rétoriku slyší zejména běloši s nižším vzděláním, žijící mimo velkoměsta. Trump naopak ztrácí u menšin, žen a voličů s vysokoškolským vzděláním. V ekonomické oblasti klade důraz na tradiční témata republikánů, jako jsou nižší daně či kritika systému veřejného pojištění zavedeného Barackem Obamou. 

Tax Foundation odhadla, že jeho plán na snížení daní by v následujících deseti letech zredukoval příjmy rozpočtu o 4,5 až 5,9 billionu dolarů (cca 27 % HDP). Kromě toho je pro něj charakteristický silný odpor k zónám volného obchodu typu NAFTA a příznačná je zejména jeho kritika obchodních vztahů s Mexikem a Čínou, což vyvolalo negativní reakci zástupců velkých společností sdružených v americké obchodní komoře. Na výdajové straně patří mezi jeho priority armáda a bezpečnost. Stejně jako demokratům mu vadí stav americké infrastruktury, jejíž rozvoj vidí jako jednu z priorit. 

Hillary Clintonová naproti tomu zajišťuje kontinuitu s érou Baracka Obamy. Mezi její programové priority patří vyšší výdaje na vzdělávání, infrastrukturu, zelenou energetiku a dále podpora zaměstnanosti žen skrze lepší finanční zajištění v mateřství a státní podporu péče o děti. Zvýšené výdaje by měli částečně zaplatit daňoví poplatníci s vysokými příjmy, ale i společnosti, kterým by omezila možnosti úniku do daňových rájů. Mezi její priority patří i infrastruktura, po svém zvolení Clintonová přislíbila připravit balíček zaměřený na její rozvoj ve výši 275 mld. dolarů. 

Je to o ekonomice

Kdo vyhraje? Manžel Clintonové Bill svého času prohlásil: „Je to o ekonomice, hlupáku.“ A skutečně, hospodářská situace ve volebním roce hrála v minulosti klíčovou úlohu pro volební výsledek. Z tohoto pohledu vše hraje do karet Clintonové, která reprezentuje vládnoucí demokraty. Amerika  má za sebou více než sedm let hospodářského oživení, nízké inflace, přičemž míra nezaměstnanosti se snížila na 5 % oproti postkrizovým 15 %. Není proto překvapivé, že aktuální preference hovoří jasně ve prospěch Hillary Clintonové, i když poslední aféra spojená s vyšetřováním její e-mailové komunikace ze strany FBI nahrála Donaldu Trumpovi. 

V tomto kontextu je důležité poznamenat, že si republikáni s vysokou pravděpodobností udrží většinu ve Sněmovně reprezentantů a patrně i v Senátu. Clintonová by proto jako prezidentka měla poměrně omezený manévrovací prostor a pro nejspornější body jejího programu by se jí asi nepodařilo nalézt podporu v Kongresu. Naproti tomu Donald Trump by jako prezident měl mnohem volnější ruce, i když jeho plány na omezení zahraničního obchodu by patrně narazily na odpor tradičního republikánského establishmentu. Pohled na programy obou kandidátů zároveň vede k závěru, že uvidíme uvolnění fiskální politiky, ať už vyhraje kdokoliv. 

Jak zareagují finanční trhy?

Volby tradičně přináší nejistotu, což přispělo ke stagnaci hlavních amerických akciových indexů, kterou můžeme pozorovat od poloviny roku. Samotný pokles nejistoty po volbách tak může přinést pozitivní impuls. Soudě podle reakce trhů na změny preferencí by investorům větší radost přineslo vítězství Clintonové. Nárůst hlavních akciových indexů o více než několik procent by však byl překvapující, neboť trhy přikládají této variantě výrazně vyšší pravděpodobnost. Zvolení Trumpa by naopak vzhledem k menší pravděpodobnosti této události představovalo negativní šok a ztráty by byly výraznější než zisky v případě vítězství Clintonové. 

Útěchou pro investory může být zkušenost s dopady Brexitu, kdy byly utrpěné ztráty v horizontu měsíců odmazány. Výrazné rozdíly lze předpokládat i ve výkonnosti jednotlivých sektorů. V případě Trumpova vítězství by si dobře vedl sektor farmacie, který by těžil z případné privatizace veřejného zdravotního pojištění. Naopak by ztrácely akcie firem, které závisí na otevřeném obchodu a trzích. Výsledek prezidentských voleb bude mít důsledky i pro měnové trhy. Trumpovo vítězství by oslabilo dolar a speciální případ představuje mexické peso, které velice citlivě reaguje na změny preferencí prezidentských kandidátů, neboť ostrá rétorika Trumpa vyvolává obavy o osud mexicko-amerických vztahů. Mohli bychom naopak vidět pozitivní reakci ruského rublu, neboť by vítězství „proruského“ Trumpa přineslo menší tlak USA na udržení či dokonce zpřísnění ekonomických sankcí vůči Rusku. 

Bezprostřední ekonomické dopady amerických voleb na Českou republiku nepovažujeme za zásadní. V případě vítězství Trumpa se zdá být pravděpodobné mírné oslabení domácího akciového trhu v reakci na vývoj ve Spojených státech, které by však mělo spíše dočasný charakter. Zároveň by mohl zlevnit dolar. Případné protekcionistické tendence by se neměly týkat Evropské unie a podíl USA na celkových exportech České republiky i tak činí pouhá 2,4 %.

Martin Pohl, makroekonomický analytik Generali Investments CEE

Další články v této rubrice

Další korekci na akciových trzích živil strach z obchodních válek i aféra Facebooku

/investicni-temata/dalsi-korekci-na-akciovych-trzich-zivil-strach-z-obchodnich-valek-i-afera-facebooku.html 18.04.2018

Nižší inflace, kombinovaná s obavami z obchodních válek, vedla k růstu cen vládních dluhopisů. Zisky společností z indexu S&P 500 by letos měly podle analytiků růst o více než 19 %.

Trhy odrážely jiné faktory než dobré firemní fundamenty

/investicni-temata/trhy-odrazely-jine-faktory-nez-dobre-firemni-fundamenty.html 13.03.2018

Na dluhopisové trhy působí kombinace růstu rizikové averze a obav ze zpřísňování měnové politiky. Chystá se historické politické jednání mezi USA a Severní Koreou. Hrozba uvalení dovozních cel ze strany USA znepokojila investory.

Trhy začínají upírat pozornost na riziko růstu inflace

/investicni-temata/trhy-zacinaji-upirat-pozornost-na-riziko-rustu-inflace.html 19.02.2018

Akcie začaly rok prudkými růsty. Leden přinesl přírůstky pro téměř všechny akciové trhy, včetně rozvíjejících. Ceny vládních dluhopisů vykázaly pokles, který “byl tažen” obavami z přelití silného hospodářského růstu do inflačních tlaků a do přitvrzování měnové politiky.

Akcie měly úspěšný rok. Díky silné ekonomice, výsledkům firem i reformám v USA

/investicni-temata/akcie-mely-uspesny-rok-diky-silne-ekonomice-vysledkum-firem-i-reformam-v-usa.html 19.01.2018

Většina akciových trhů v prosinci rostla, podpořena byla schválením Trumpovy daňové reformy. Nejúspěšnějšími sektory byly v USA i Evropě technologie a základní materiály, zatímco telekomunikace klesly v obou regionech.

Dobré výsledky společností i politické nejistoty v Evropě

/investicni-temata/dobre-vysledky-spolecnosti-i-politicke-nejistoty-v-evrope.html 14.12.2017

Finanční trhy ovlivňovaly i v listopadu firemní výsledky. Ty byly počtem pozitivních překvapení lepší v USA než v Evropě. Tu ovlivňují politické nejistoty.

Čtvrtletní výsledky amerických firem překvapily

/investicni-temata/ctvrtletni-vysledky-americkych-firem-prekvapily.html 09.08.2017

Rušná výsledková sezóna a hodnocení výroků centrálních bankéřů v červenci ovlivňovaly trhy nejvíce. Zisky amerických firem meziročně vzrostly o 9 %, což je o 2,5 procenta nad predikcemi analytiků. Česká národní banka (ČNB) počátkem srpna zvýšila poprvé od února 2008 úrokové sazby.

Rekordní výsledky firem a francouzské volby podpořily rally na akciích

/investicni-temata/rekordni-vysledky-firem-a-francouzske-volby-podporily-rally-na-akciich.html 12.05.2017

Akciové trhy ve střední Evropě excelovaly, na slušných úrovních se držel i západní svět. Ceny vládních dluhopisů v USA pod vlivem vnitropolitických nejistot a slabších dat z ekonomiky rostly, zatímco ceny českých vládních obligací přerušily pokles a rostly.

Evropské akcie pokračovaly v růstu. Po konci intervencí koruna posílila

/investicni-temata/evropske-akcie-pokracovaly-v-rustu-po-konci-intervenci-koruna-posilila.html 12.04.2017

Západoevropské akcie se opět blýskaly spolu s ekonomickými daty, avšak americký trh stagnoval. Po ukončení devizových intervencí Českou národní bankou (ČNB) koruna posílila zhruba o 1,6 % k hranici 26,60 za euro a výnosy vládních dluhopisů vzrostly.

Zvýšení sazeb v USA je na dohled. Trhy bedlivě sledují Francii

/investicni-temata/zvyseni-sazeb-v-usa-je-na-dohled-trhy-bedlive-sleduji-francii.html 10.03.2017

Jestřábí proslovy několika guvernérů FEDu vyhouply pravděpodobnost březnového zvýšení sazeb v USA ze 40 na 90 procent. Cena bitcoinu se díky vysoké poptávce z Číny dostala poprvé v historii nad úroveň ceny zlata.

Pohl: Zařazení Česka do indexů rozvíjejících se trhů JPMorgan je pro české dluhopisy příznivou zprávou

/investicni-temata/pohl-zarazeni-ceska-do-indexu-rozvijejicich-se-trhu-jpmorgan-je-pro-ceske-dluhopisy-priznivou-zpravou.html 23.02.2017

Zařazení České republiky do indexů rozvíjejících se trhů od americké investiční banky JPMorgan Chase je příznivou zprávou pro české dluhopisy. Podle makroekonomického analytika Generali Investments CEE Martina Pohla se tím otevírá přístup k nové skupině investorů, kteří sledují indexy sestavované JPMorgan.

Tým Generali Investments CEE zvítězil v anketě agentury Thomson Reuters

/investicni-temata/tym-generali-investments-cee-zvitezil-v-ankete-agentury-thomson-reuters.html 17.01.2017

Analytický tým Generali Investments CEE (GIC) zvítězil v celoroční anketě agentury Thomson Reuters za rok 2016 “Thomson Reuters StarMine Analyst Award” v odhadování vývoje středoevropských měn. Analytikům GIC se tak podařilo obhájit prvenství z roku 2015. V roce 2017 tak budou usilovat “o zlatý hattrick”, byť konkurence je v této prestižní anketě veliká.

Investice 2016: Úspěšný rok těžařů a překvapivá jízda Monety na pražské burze

/investicni-temata/investice-2016-uspesny-rok-tezaru-a-prekvapiva-jizda-monety-na-prazske-burze.html 22.12.2016

Rok 2016 se z hlediska investic zařadí mezi úspěšné. Dařilo se akciím na vyspělých i rozvíjejících se trzích. Na úrovni sektorů rostli těžaři a bankovní tituly, zatímco farmaceutické a biotechnologické společnosti, které kralovaly žebříčkům výkonností v minulých letech, v roce 2016 zaostávaly.

Trumpovo vítězství změnilo náladu na trzích. Ale...

/investicni-temata/trumpovo-vitezstvi-zmenilo-naladu-na-trzich-ale.html 09.12.2016

Zvolení Donalda Trumpa prezidentem USA zvyšuje inflační očekávání a napomáhá posilování dolaru, růstu akcií a poklesu cen zlata. Výsledky opakovaných voleb v Rakousku přijaly trhy dobře, zatímco referendum v Itálii a demise Mattea Renziho přináší další nejistoty.

Bojíte se, že nakoupíte a od té doby půjde trh dolů? Vsaďte na jednoduchý trik

/investicni-temata/bojite-se-ze-nakoupite-a-od-te-doby-pujde-trh-dolu-vsadte-na-jednoduchy-trik.html 25.08.2016

Nakoupit a sledovat rostoucí kurzy je snem každého investora, trefit cenový vrchol naopak noční můrou. Teoretická rada zní: investici rozložit a nakupovat postupně. Pokud na to nemáte čas ani vůli, vsaďte na Generali Investments CEE a nový produkt Můj INVESTOR Plus. Je to ideální volba pro jednorázovou investici v případě, že se chcete vyhnout riziku špatného načasování.

Tesla a SolarCity pod jednou střechou

/investicni-temata/tesla-a-solarcity-pod-jednou-strechou.html 16.08.2016

Téměř tři týdny už uplynuly od oznámení prodeje největšího poskytovatele rezidenčních solárních systémů SolarCity automobilce Tesla Motors. Největším akcionářem obou společností je Elon Musk, který v každé z nich vlastní zhruba pětinový podíl. Tesla má vyplatit podílníky SolarCity akciemi v hodnotě 2,6 miliardy dolarů.

Až 2 % ročně pro konzervativního investora

/investicni-temata/az-2-rocne-pro-konzervativniho-investora.html 28.07.2016

Konzervativnější investoři jsou v současném ekonomickém prostředí nejvíce „postiženou“ skupinou. Stále oblíbené peněžní a dluhopisové fondy totiž svými očekávanými výnosy mohou stěží překonat inflaci, když české, německé či jiné státní dluhopisy mají výnos do splatnosti buď velmi nízký, nebo dokonce záporný. Konzervativní investoři tak tápou a marně hledají alternativu. S tou nyní přichází Generali Fond cílovaného výnosu, kam je možno do konce září investovat bez vstupního poplatku.

Akcie nejsou drahé, mají ještě potenciál

/investicni-temata/akcie-nejsou-drahe-maji-jeste-potencial.html 27.11.2014

Optimisté vyhánějí akciové indexy na nová maxima a pesimisté bijí na poplach a vyzývají k přesunu aktiv do klidnějších vod. Kdo z nich má pravdu? Zde jsou jejich argumenty.

Čína nakupuje on-line

/investicni-temata/cina-nakupuje-on-line.html 29.06.2012

Autor: Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

Peníze z ohrožených zemí končí v Německu

/investicni-temata/penize-z-ohrozenych-zemi-konci-v-nemecku.html 14.06.2012

Autor: Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

Přehnaný sentiment na americký dolar

/investicni-temata/prehnany-sentiment-na-americky-dolar.html 24.05.2012

Autor: Michal Valentík, investiční stratég ČP INVEST

Špatné zprávy z Číny

/investicni-temata/spatne-zpravy-z-ciny.html 10.04.2012

Michal Valentík, investiční stratég ČP INVEST

Zlato vysílá nákupní signál

/investicni-temata/zlato-vysila-nakupni-signal.html 27.03.2012

Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

TA: Index S&P500 čeká korekce

/investicni-temata/ta-index-s-p500-ceka-korekce.html 26.03.2012

Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST